【金牌纪要库】随着国内基建投资加速落地与海外市场持续扩容，工程机械行业正迎来久违的暖意。最新行业数据显示，2025年一季度挖掘机销量同比增速超出市场预期，内销与出口双双实现两位数增长，标志着行业从年初的单月“弱修复”正式迈入连续多月的量价齐升阶段。更值得关注的是，多家主机厂已启动新一轮提价，且下游客户接受度显著高于往年，这被市场视为行业供需格局实质性好转的“强信号”。

内需回暖：开工率与销量共振

今年前三个月，国内挖掘机内销累计同比增长约18%，远超此前市场5%-8%的预期。从结构看，中小吨位挖掘机受益于市政、水利及农田改造项目集中开工，销量增幅尤为突出；大吨位产品则受大型矿山和基建项目拉动，增速逐步回升。中国工程机械工业协会数据显示，3月国内挖掘机开工小时数同比提升近15%，创近24个月新高，施工端景气度正向设备采购端有效传导。

分析人士指出，本轮内需修复并非短期政策脉冲所致。一方面，地方政府专项债发行节奏明显前置，一季度新增专项债规模同比增加超30%，资金到位率提高使此前停滞的工程得以重启；另一方面，房地产“三大工程”（保障性住房、城中村改造、平急两用基础设施）进入实物量形成阶段，为挖掘机需求提供了新增量。

外需强劲：出口从“高增长”迈向“高壁垒”

海外市场延续了近年来的强劲表现。一季度我国工程机械出口额同比增长约22%，其中挖掘机出口增速达25%，东南亚、非洲、中亚及俄罗斯等“一带一路”沿线国家贡献了主要增量。值得注意的是，中国品牌在欧美高端市场的渗透率也稳步提升，部分企业已切入当地租赁商供应链，出口结构从过去的“低价走量”转向“品牌+服务”竞争。

不过，随着海外贸易保护主义抬头，部分市场提高了认证门槛和关税。对此，龙头企业通过本地化建厂、技术授权等方式积极应对。例如，某头部企业去年在印尼的制造基地已投产，有效规避了当地对整机进口的限制。行业研究员认为，出口壁垒的提升反而加速了行业洗牌，具备全球产能布局的头部企业将享受更高的溢价。

从单月改善到提价验证：供需拐点确立

如果说1-2月的销量回升还存在春节错位和低基数扰动，那么3月数据则有力证明了修复的持续性。更关键的是，以三一重工、徐工机械为代表的主机厂自3月下旬起陆续调高出厂价，平均涨幅在3%-5%之间，涉及挖掘机、起重机等核心品类。

“提价能否成功，是检验行业景气度的‘试金石’。”某券商首席机械分析师表示。过往几年，工程机械行业深陷价格战，经销商毛利率被严重压缩。而本轮提价后，终端调研显示客户接受度普遍较高——这背后是二手设备价格止跌回升、新机需求旺盛以及钢材等原材料成本上升的综合结果。提价不仅改善了厂商盈利能力，更意味着行业竞争从“内卷”转向“价值回归”。

展望：上行周期或已开启

综合内外需、库存、价格等多维度指标，市场普遍认为工程机械行业已消化前期下行压力，正步入新一轮温和复苏周期。当前龙头企业滚动市盈率仍处于历史较低分位，而盈利修复预期正在逐步兑现。中期来看，国内设备更新政策（如国四排放标准切换后的老旧机型淘汰）、海外新兴市场基建需求，以及机器人化、电动化等新技术渗透，都将为行业提供持续动能。

工程机械素有“经济晴雨表”之称。内外需同步超预期，提价窗口顺利开启，这不仅验证了行业自身的韧性，更折射出中国经济内生动能正在积蓄。在政策与市场的双重驱动下，这一轮挖机修复之路或许远比市场想象的更稳健、更持久。（完）