随着全球经济复苏步伐加快，大宗商品供给紧缩预期持续发酵，叠加三季度传统消费旺季的到来，多家机构近期发布研报指出，部分行业有望迎来年度级别向上行情。与此同时，气象部门最新预测显示，6-8月厄尔尼诺事件形成概率或达80%，这一气候现象将对农业、水电、制冷等多个行业产生深远影响。

供给收缩遇上传统旺季 机构看好三大方向

“供给端收紧是本轮行情最核心的驱动力。”华安证券首席策略分析师在接受采访时表示，在全球去库存周期接近尾声、新增产能释放缓慢的背景下，有色金属、化工、造纸等行业的供给约束正在形成。

以有色金属为例，全球铜矿供给增量有限，而新能源、电网投资等领域需求持续扩张，铜价中枢有望抬升。中信证券近期发布报告称，三季度是铜的传统消费旺季，叠加国内电网投资加速、新能源汽车产销两旺，铜价有望开启新一轮上涨周期。与之类似的还有铝行业，云南地区限电政策导致电解铝产能释放受限，而下游建筑、汽车、电力等领域需求稳健，供需缺口有望在第三季度进一步扩大。

化工板块同样受到机构重点关注。东海证券研报指出，原油价格维持高位整理，化工品成本端支撑强劲，同时部分细分产品如MDI、钛白粉等供给端出现收缩，行业景气度有望在三季度迎来拐点。造纸行业方面，废纸进口禁令叠加海外浆厂检修，纸浆供给偏紧格局短期难以改变，文化纸、白卡纸等品种价格仍有上行空间。

厄尔尼诺影响面面观：农业承压 水电补位 制冷受益

除了供给与需求的基本面逻辑，天气因素正成为影响下半年行情的重要变量。国家气候中心最新监测数据显示，赤道中东太平洋海温已进入增暖阶段，预计6-8月将形成一次厄尔尼诺事件，形成概率高达80%。这一气候现象将对多个行业产生明显影响。

农业板块首当其冲。 历史数据显示，厄尔尼诺往往导致东南亚地区干旱少雨，影响棕榈油、橡胶、白糖等热带作物产量。此外，南美大豆、玉米产区也可能面临干旱威胁。“农产品供给端的不确定性正在上升，这将支撑相关期货价格维持高位。”南华期货农产品分析师指出。对于A股而言，种业、农产品加工等板块有望获得事件性催化。

水电行业迎来机遇。 虽然厄尔尼诺会给部分地区带来洪涝灾害，但其引发的南方降水增加有利于水电发电量提升。长江证券公用事业团队认为，若三季度来水改善，水电企业发电量将明显恢复，有望缓解当前部分地区电力供需紧张局面。长江电力、华能水电等龙头公司值得关注。

制冷行业需求释放。 厄尔尼诺年往往伴随极端高温天气。国家气象局预测，今年夏季我国大部分地区气温较常年同期偏高，华北、华东等地可能出现阶段性高温热浪。这将直接拉动空调、冰箱等家用电器及工业制冷设备的需求。格力电器、美的集团以及制冷剂供应商巨化股份等或受益明显。

机构观点：把握结构性机会 注意波动风险

综合来看，当前市场正处于供给收缩、需求改善、事件驱动的多重共振窗口期。但机构也提示，下半年海外经济下行压力、地缘政治风险等因素仍存，投资者需注意仓位管理。

“建议重点关注有色金属、化工、造纸等供给受限行业，同时适度配置农业、水电、制冷等厄尔尼诺受益方向。”某大型公募基金经理表示。他同时提醒，厄尔尼诺影响具有双面性，部分农产品、水电等行业可能因极端天气遭受损失，需密切跟踪天气变化动态调整投资策略。

（本文不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。）