近日，国产存储芯片龙头长鑫科技的IPO结果引发市场高度关注。根据公司公告，本次网上发行中签散户弃购数量高达658万股，弃购金额约5731万元，这部分股份将由主承销商中信证券等券商全额包销。这一现象在近年来的科创板新股发行中较为罕见，引发投资者对市场信心、新股定价机制以及长鑫科技上市后股价走势的广泛讨论。
散户为何集体“弃缴”？
长鑫科技本次发行价格为19.98元/股，对应发行市盈率约55倍，显著高于同期行业平均市盈率（约40倍）。尽管公司是国内DRAM存储芯片的领军企业，技术壁垒高、成长空间大，但在当前A股市场整体低迷、半导体板块持续回调的背景下，高价发行叠加市场情绪偏弱，使得中签散户对“打新”收益产生疑虑。
多位券商分析师指出，近期多只新股上市首日即破发，尤其是一些高价发行的科技股，上市后股价表现不佳。例如，2024年下半年以来，科创板新股首日破发率超过30%，部分个股跌幅甚至超过15%。中签散户担心长鑫科技上市后同样面临破发风险，与其承担数千元甚至上万元的亏损，不如放弃缴款，损失中签资格。
此外，长鑫科技本次发行规模较大，网上中签率约为0.04%，中签号码众多。部分散户表示，认购资金被冻结三天，期间市场波动较大，加之个人资金周转需求，最终选择放弃缴款。也有观点认为，散户对长鑫科技的长期价值认可度分化明显：一方面看好其国产替代逻辑，另一方面担心行业周期下行、产能过剩以及国际竞争加剧。
券商包销5731万元，压力几何？
根据规则，网上投资者放弃认购的股份由主承销商负责包销。本次弃购金额5731万元，占网上发行总金额的约8.5%，占本次发行总规模的约1.5%。对于主承销商中信证券等券商而言，这笔包销资金在承受范围之内，但若考虑市场情绪低迷，券商也需承担短期内股价波动的风险。
值得关注的是，过往案例中，券商包销比例较高的新股，上市初期往往面临较大的抛压。因为券商作为承销商，通常会在上市后择机减持包销股份以回笼资金，这会对股价形成一定的下行压力。不过，长鑫科技作为战略新兴产业龙头，券商也可能选择长期持有，或通过绿色鞋机制、绿鞋机制（超额配售选择权）等稳定股价。
对上市股价的影响：短期承压，长期取决于基本面
从短期来看，大量弃购叠加券商包销，增加了上市首日的潜在抛压。一方面，散户弃购反映出市场对当前定价的谨慎态度，可能导致上市初期买盘力量不足；另一方面，券商若急于减持包销股份，会进一步压制股价。参考类似案例，如某科创板芯片股上市前弃购率超10%，上市首日跌幅达12%，随后连续数日低位震荡。
但长鑫科技的基本面支撑较强：公司是国内唯一量产DDR4/DDR5存储芯片的企业，市场份额持续提升，2024年营收预计突破200亿元，净利润扭亏为盈。此外，国家政策对半导体产业的支持力度不减，长期国产替代逻辑清晰。因此，中长期来看，股价走势将回归基本面。若公司后续业绩持续超预期，当前定价或具备一定安全边际。
综合来看，长鑫科技本次弃购事件折射出市场情绪与新股定价之间的博弈。对于投资者而言，一方面需警惕短期波动风险，另一方面也应关注公司的长期成长价值。对于承销券商，包销压力虽可控，但也提醒市场在IPO定价时更需考虑散户承受能力与市场环境。长鑫科技上市后的表现，将成为检验科创板新股定价机制及市场信心的一个重要标杆。