进入8月，公募基金年中“翻倍基”的争夺战骤然降温。据统计，截至7月31日，年初至今实现净值翻倍（收益率超过100%）的主动权益类基金数量从6月底的超过30只骤降至仅剩8只，一场突如其来的“7月团灭”令市场唏嘘。其中，部分前期涨幅居前的基金在7月单月回撤幅度超过40%，最高回撤达到44%，投资者持有体验急转直下。

翻倍基大面积“褪色”

今年上半年，受AI（人工智能）主题持续爆发、红利资产与资源股轮动走强等因素推动，一批重仓科技、算力、传媒等方向的主动权益基金净值飙升，一度涌现出30余只“翻倍基”。然而，进入7月后，A股市场风云突变。以TMT（科技、媒体、通信）板块为代表的前期热门赛道出现深度回调，部分个股单月跌幅超过30%，直接拖累重仓基金净值大幅回撤。

数据显示，在6月底尚处于翻倍位置的30余只基金中，超过七成在7月内回吐了全部超额收益，退出翻倍行列。其中，一只此前重仓光模块、算力芯片等细分领域的基金，在7月回撤幅度高达44%，净值从最高点的接近2元跌至1.2元附近，年内收益迅速收窄至不足30%。类似情况在中小规模基金中尤为突出——由于持仓集中度较高，这些基金在行情上行时爆发力强，但在回调时也面临更大的净值波动风险。

为何出现“团灭”？

分析人士指出，7月翻倍基的集中“褪色”是多重因素共振的结果。首先，前期AI主题交易过度拥挤，部分公司估值已提前透支未来数年的业绩预期，市场对业绩兑现能力产生怀疑。其次，7月宏观经济数据不及预期，叠加外部地缘政治扰动，市场风险偏好显著下降，资金从高估值板块加速撤离，转向防御性资产。此外，部分基金在6月底为争夺半年度排名而采取激进策略，将仓位集中于少数强势股，在市场转向时缺乏流动性缓冲，导致回撤幅度远超大盘。

值得注意的是，最高44%的回撤并非个案。多家公募基金在7月遭遇的净值跌幅创下年内纪录，部分基金甚至在10个交易日内回撤超过30%。业内人士评价，这轮回撤是近年来最极端的板块性杀跌之一，也再次暴露了集中持股策略在单边行情中的脆弱性。

幸存者特征：押注“冷门”与防御

在惨烈的“团灭”中，仍有8只基金维持了年内翻倍收益。梳理发现，这些幸存者多具备以下特征：一是持仓方向并未集中于TMT，而是分散于有色金属、油气、电力等资源类及公用事业板块；二是部分基金管理人较早进行了仓位调整，在7月初便减持了涨幅过大的AI个股，转向低估值红利品种；三是基金的规模普遍较大或较小，前者依靠分散持仓抵御波动，后者则通过灵活操作迅速止盈。

例如，一只重仓黄金及铜矿股的基金，受益于7月国际金价企稳及铜价反弹，净值逆势上涨3%，年内收益保持在105%左右。另一只专注石油央企的基金，则凭借高股息资产的防御属性，回撤控制在5%以内，守住了翻倍成果。

风险警示：追高翻倍基需谨慎

翻倍基在7月的“团灭”，为热衷追逐热点基金的投资者敲响了警钟。历史数据表明，每年收益率排名靠前的基金，次年往往面临较大的回撤压力。业内人士建议，投资者在选择基金时不应仅关注短期涨幅，而应更看重基金经理的选股能力、回撤控制水平以及组合的分散化程度。对于已经高悬的“翻倍基”，短期内追涨的风险极大，需警惕净值大幅波动带来的本金损失。

展望后市，多家机构认为，市场仍处于存量博弈阶段，风格切换或将延续。前期涨幅较大的科技板块需要时间消化估值，而低估值、高分红的板块有望继续获得资金青睐。对于公募基金而言，如何在稳健与进攻之间取得平衡，将是下半年业绩分化的关键。

（本文数据均来源于公开市场信息及基金定期报告，提及的基金及个股仅作案例分析，不构成投资建议。）