华尔街人工智能（AI）热潮持续升温之际，高盛却发出罕见警示：AI板块波动加剧、动量因子大幅走弱，投资者应重新审视人工智能赛道以外的投资机会。由高盛策略师本·斯奈德（Ben Snider）领衔的团队近日发布报告，明确指出消费体验类个股、复利成长型企业以及并购潜在标的，是当前值得重点布局的三大“非AI”投资思路。
AI热潮退烧？多重信号提示风险
高盛在报告中指出，近期美股市场出现多个值得警惕的信号。首先，人工智能相关个股的波动性显著上升，部分标的在短短数周内振幅超过30%，资金博弈激烈程度远超历史均值。其次，市场动量因子表现大幅走弱——过去一年依赖趋势跟踪策略的投资者收益明显收窄，部分量化基金甚至出现回撤。更值得关注的是，标普500指数成分股内部相关性已降至极低水平，这意味着个股走势分化加剧，传统的指数化投资策略面临挑战。
本·斯奈德团队认为，上述现象共同指向一个结论：市场正在经历从“AI一枝独秀”向“多元轮动”的切换期。若投资者继续将所有筹码押注于AI赛道，可能面临局部过热带来的回调风险。
三大非AI投资主线浮出水面
在此背景下，高盛策略师提出了三条与人工智能关联度极低的投资主线，其核心逻辑在于：这些资产与AI主题一揽子股票以及动量因子的联动性极为有限，能够有效分散组合风险。
第一条主线：消费体验类个股。 报告指出，美国居民在体验类消费（如旅游、娱乐、餐饮、主题公园等）上的支出长期保持高于GDP增速的增长态势。这类消费属于“不可替代的线下体验”，即便在经济放缓周期中仍具韧性。当前，消费体验板块整体估值处于历史中低水平，具备较高安全边际。高盛列举的代表性标的包括：迪士尼（The Walt Disney Company）、希尔顿全球控股（Hilton Worldwide Holdings）以及皇家加勒比邮轮（Royal Caribbean Cruises）。迪士尼凭借其主题乐园及流媒体业务的协同效应，在体验经济中占据独特地位；希尔顿受益于商务与休闲旅游双轮驱动；皇家加勒比则直接受益于全球邮轮需求的强劲复苏。
第二条主线：复利成长型企业。 这类公司通常具备稳定的现金流、较高的资本回报率以及可持续的内生增长能力，不依赖外部融资或技术风口。高盛强调，在AI主题热潮退却后，市场将重新聚焦企业的基本面质量。拥有“复利”特征的企业往往能在数十年间持续为股东创造超额回报，且与宏观经济和科技周期的关联度较低。具体标的方面，报告未披露完整名单，但策略师暗示，消费必需品、医疗保健及部分工业领域的龙头企业符合这一标准。
第三条主线：并购潜在标的。 随着利率环境趋于稳定，企业并购活动正在重新活跃。高盛认为，那些现金流充裕、估值合理且具备战略收购价值的公司，有望成为下一轮并购浪潮的受益方。这类标的通常具有以下特征：所处行业集中度较低、拥有独特资产或技术壁垒、管理层有意愿推动整合。报告未直接点名具体公司，但分析人士指出，医疗设备、软件服务、工业自动化等领域的部分中等市值企业可能进入大公司的收购视野。
市场反应与投资启示
高盛报告发布后，华尔街多家机构表示认同。摩根大通资产管理部分析师指出，当前美股正从“主题驱动”转向“质量驱动”，人工智能虽然代表长期方向，但短期估值泡沫已不容忽视。贝莱德则在一份简报中称，消费体验类股票与AI股票的负相关性在近期明显上升，适合作为组合的“稳定器”。
不过，也有市场人士持不同观点。方舟投资（ARK Invest）首席执行官凯茜·伍德（Cathie Wood）在社交媒体上回应称，人工智能仍处于早期爆发阶段，非AI板块的收益可能无法跑赢创新领域。
综合来看，高盛此次建议并非全盘否定人工智能的投资价值，而是提醒投资者在狂热中保持多元配置。对于普通美股投资者而言，在AI主题之外布局消费体验、复利成长与并购潜力三类资产，或许能在波动加剧的市场中获得更稳健的回报。正如本·斯奈德在报告中总结的那样：“当市场焦点过于集中时，分散的视角反而能发现被忽视的机会。”