荷兰皇家飞利浦公司（NYSE: PHG; AEX: PHIA）于当地时间7月22日发布2024年第二季度财报。由于多项核心指标未达市场预期，公司股价当日收盘重挫7.5%，报收23.68美元，创下近三个月来最大单日跌幅。投资者对飞利浦在关键市场的疲软表现以及医疗设备业务持续面临的诉讼与召回成本表示担忧。
财报核心数据：营收、利润双杀
根据财报显示，飞利浦第二季度实现销售额44.7亿欧元，同比增长仅2.1%，低于分析师此前预计的45.5亿欧元。经调整后的息税前利润（EBIT）为4.95亿欧元，较去年同期下降5.3%，利润率从11.5%收窄至11.1%。净利润更是同比骤降15%至3.42亿欧元，每股收益0.37欧元，远低于市场预期的0.42欧元。
从业务板块来看，作为公司利润主要来源的诊断与治疗业务（包括影像设备、超声波等）营收下滑1%，至21.5亿欧元，在中国市场的订单量出现两位数下降。互联关护业务（含医院监护设备、睡眠呼吸机等）表现同样低迷，营收仅增长0.5%。唯一的亮点是个人健康业务（电动牙刷、剃须刀等）实现了4%的有机增长，但销售额仍不及预期。
下跌三大主因：中国市场、呼吸机诉讼、盈利指引下调
市场分析认为，此次股价暴跌并非单一因素所致，而是多重利空叠加的结果。
首先，中国区业务突然失速。 财报披露，飞利浦第二季度在中国市场的可比订单量下跌了11%，为近两年最差表现。公司管理层在电话会议上表示，受医疗设备集采政策影响，中国医院采购节奏放缓，尤其是影像类高端设备订单延迟明显。中国是飞利浦仅次于美国的第二大市场，占其全球营收约13%，该区域疲软直接冲击了整体增长预期。
其次，呼吸机召回法律风险持续发酵。 飞利浦旗下伟康（Respironics）睡眠呼吸机因泡沫材料降解问题自2021年起大规模召回，至今已产生超过10亿欧元的相关拨备。二季度财报中，公司再次计提了1.5亿欧元的法律和解与产品更换费用。更令市场担忧的是，美国司法部此前已就产品质量问题对飞利浦展开刑事调查，潜在罚款或和解金额可能高达数十亿美元。投资者担心该风险敞口将持续侵蚀公司现金流。
第三，管理层下调全年业绩指引。 飞利浦首席执行官罗伊·雅各布斯（Roy Jakobs）在财报声明中承认，第二季度盈利改善速度慢于预期，公司将全年可比销售额增长预期从此前的3%-5%下调至2%-4%，同时维持经调整EBIT利润率在11%-12%之间的目标，但强调实现该区间上限的确定性已大幅降低。“我们正在加速成本削减计划，但宏观环境的挑战比预想更为严峻。”雅各布斯说。
分析师评级下调，机构纷纷减持
财报发布后，多家国际投行迅速调整了对飞利浦的评级。摩根大通将目标价从28美元下调至24美元，评级由“增持”下调至“中性”，理由是“中国业务拐点尚未出现，且呼吸机诉讼犹如达摩克利斯之剑”。德意志银行则直指飞利浦“缺乏清晰的重振路线图”，将其评级从“买入”下调至“持有”。
花旗银行分析师报告指出：“飞利浦正在经历一轮痛苦的转型期，传统的医疗设备业务增速放缓，而新培育的个人健康与互联护理业务尚未能完全接过增长接力棒。在中国市场，本土竞争对手联影医疗、迈瑞医疗正在以更低价格争夺市场份额，飞利浦的定价权正在丧失。”
截至收盘，飞利浦在阿姆斯特丹交易所的股票报收23.11欧元，下跌7.5%，市值缩水至约218亿欧元。年初至今，飞利浦股价累计下跌约6%，跑输泛欧斯托克600医疗保健指数同期5%的涨幅。
未来展望：成本削减能否对冲风险？
面对困局，飞利浦管理层表示，公司正在推进一项更为激进的成本优化计划，包括进一步精简管理层级、关闭部分低效生产线、将更多研发职能转移至低成本国家。雅各布斯强调，预计到2025年底，年化成本节约将达到8亿欧元，而二季度已提前完成了3亿欧元的目标。
然而，市场对这场“瘦身”行动的效果存疑。行业分析师指出，飞利浦长期依赖高端医疗设备的高毛利模式，但集采与本土替代浪潮正在削弱这一优势。若呼吸机法律罚款金额远超预期，飞利浦甚至可能面临债务评级下调的风险。
截至发稿时，瑞银、巴克莱等机构已将对飞利浦的2024年全年净利润预测下调了10%-15%。对于持有该股的投资者而言，二季度的这份成绩单无疑是一记警钟：飞利浦的复苏之路，或许比预想中更为漫长。