随着6月能源价格显著回落，预测市场平台Kalshi上的交易员们正在传递一个重要信号：美国通胀可能已在5月达到本轮周期的峰值。根据该平台最新数据，投机者认为今年美国总体通胀率将超过4.2%——即5月份CPI同比涨幅——的可能性仅为28%。这意味着，超过七成的交易员押注6月通胀将出现回落。
能源价格下跌成关键转折
这一市场预期的转变，很大程度上源于近期能源价格的持续走低。美国与伊朗关系的缓和，为全球石油市场带来了新的供给预期。随着谈判进程推进，市场对伊朗原油重返国际市场的预期升温，直接压制了油价。与此同时，美国国内天然气产量稳步增长，叠加夏季需求不及预期，天然气期货价格也出现显著下挫。
事实上，5月美国CPI同比上涨4.2%，虽然较4月的4.9%有所回落，但核心CPI仍保持高位，令市场对通胀粘性心存疑虑。然而，6月以来，WTI原油期货价格已累计下跌约8%，天然气价格跌幅更超15%。能源成本的下降正迅速传导至汽油、取暖油等终端消费领域，为整体通胀压力带来实质性缓解。
Kalshi预测市场的逻辑
Kalshi是一个受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的预测市场平台，允许用户对经济事件进行真金白银的押注。与民调或分析师预测不同，交易员的下注行为直接反映市场真金白银的预期。该平台设有专门的“美国总体通胀率”合约，交易员可对CPI同比涨幅是否触及或超过特定水平进行买卖。
当前，押注6月CPI同比涨幅超过4.2%的合约价格仅为28美分（每份合约价值1美元），这意味着市场隐含概率仅为28%。这一概率较5月份同类合约的峰值水平大幅下降，显示交易员正在快速调整通胀预期。结合近期汽油零售价连续数周下跌、二手车批发价走弱等微观数据，Kalshi的定价进一步强化了“通胀见顶”的市场叙事。
美联储政策预期随之调整
通胀触顶的信号正悄然改变市场对美联储货币政策的预期。此前，部分鹰派官员曾暗示可能在今夏开始讨论缩减购债规模，但若通胀增速放缓，美联储维持宽松政策的压力将减小。预测市场上，交易员对美联储在2023年底前加息的概率定价已从5月中旬的60%下降至约40%。这反映出市场认为，通胀回落将给予美联储更多观察时间，而非迫于物价压力提前收紧。
不过，也有分析师指出，通胀的黏性部分来自供应链瓶颈和劳动力短缺，这些因素并非短期能源价格下跌所能完全解决。美国5月核心CPI同比上涨3.8%，仍远高于美联储2%的目标。如果经济重启带来的需求释放持续强劲，房租、医疗服务等价格可能继续上行，令通胀回落幅度受限。
7月14日CPI报告成关键节点
美国劳工统计局（BLS）将于7月14日发布6月CPI报告。届时，市场将检验Kalshi交易员的预判是否准确。如果6月CPI同比涨幅确实低于4.2%，将有力支持“通胀已触顶”的观点，并可能引发资产价格重新定价——债券收益率可能走低，成长股估值压力缓解，而周期性板块则面临调整。
反之，若通胀意外攀升，则意味着能源价格下跌的缓冲作用被其他领域的涨价抵消，美联储面临的政策困境将更加复杂。预测市场并非万无一失，但它提供的实时价格信号，无疑是观察市场集体智慧的一扇窗口。在最终数据出炉前，交易员们的赌注正在讲述一个关于通胀拐点的故事。