7月5日晚间，景顺长城基金发布公告称，旗下纳指科技ETF（交易型开放式指数基金）近期二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，基金将于7月6日开市起停牌，10:30起复牌，停牌期间赎回业务照常办理。若当日溢价幅度未有效回落，基金有权采取进一步停牌措施。
公告显示，7月3日该基金收盘价为2.616元，而当日基金份额参考净值为2.2130元，据此计算，二级市场溢价率高达18.2%。这意味着投资者在二级市场买入该ETF的成本，比其实际持有的资产净值高出近两成。截至发稿，该ETF自7月以来累计涨幅已超过10%，远超同期纳斯达克科技指数涨幅，市场投机情绪可见一斑。
溢价因何而生？QDII额度与市场情绪双重挤压
ETF作为指数基金，其二级市场交易价格理论上应围绕基金份额净值（NAV）波动，但受供需关系影响，短期可能出现溢价或折价。正常情况下，套利机制会迅速抹平价差：当溢价出现时，专业投资者可通过一级市场申购份额并在二级市场卖出，从而压低价格。然而，纳指科技ETF景顺作为QDII（合格境内机构投资者）基金，其申购受到外汇额度和基金公司剩余QDII额度的严格限制。
近期，纳斯达克科技股受AI（人工智能）浪潮推动持续走强，英伟达、苹果等龙头股屡创新高，国内投资者对美股科技板块配置热情高涨。但多家基金公司的QDII额度早已告急，部分产品甚至暂停申购或限购。纳指科技ETF景顺虽未暂停申购，但大额申购需占用额度，实际能够满足的申购需求有限，导致套利通道受阻，二级市场买入力量远超供给，溢价率持续攀升。
“这并非个例。今年年初日经ETF、美国50ETF等QDII产品均出现过20%以上的溢价，监管层当时已多次提示风险。如今纳指科技ETF景顺再次出现类似情形，说明投资者在追逐海外热门资产时，容易忽视溢价风险。”上海一家中型公募基金量化投资经理表示。
停牌“降温”效果待观察，投资者需警惕回落风险
根据公告，该基金将于7月6日9:30至10:30停牌一小时，期间二级市场无法交易，但赎回业务照常。此举旨在给市场一个冷静期，并借机让更多持有者选择通过赎回方式退出，从而压缩溢价空间。若10:30复牌后溢价仍居高不下，基金公司保留进一步停牌乃至采取其他风险控制措施的权利。
值得关注的是，此前多只高溢价QDII基金在停牌复牌后，溢价率并未迅速回落至合理区间，反而因短期买盘惯性继续维持高位。例如，某日经ETF在经历多次停牌后，溢价仍在一周后才逐步收敛，期间不少追高买入的投资者遭遇了大幅亏损。
“溢价18%意味着，即便未来纳指科技指数不涨不跌，买入该ETF的投资者也要先承担约18%的潜在亏损，因为价格终将向净值回归。”上述分析人士指出，“尤其当市场出现回调或基金公司放开申购时，溢价可能瞬间消失，甚至转为折价。”
基金运作正常，但投资者应回归理性
景顺长城基金在公告中强调，目前基金运作正常，无应披露而未披露的重大信息。这意味着基金底层资产（即纳斯达克科技指数成分股）未发生异常波动。但需要警惕的是，高溢价本身已成为一种“信息”——它反映了市场非理性追捧，而这种非理性往往伴随风险。
截至7月5日收盘，该ETF日内换手率高达35%，远超同类产品平均水平，显示短线交易者占比极高。一旦情绪逆转，可能出现踩踏式下跌。历史数据显示，2021年国内某科技类ETF曾因溢价一度达到12%，随后在两周内回落至2%以内，期间价格跌幅超过10%，而同期指数仅下跌3%。
业内人士建议，对于有长期配置美股科技需求的投资者，可通过场外申购联接基金、或等待溢价合理时再通过二级市场买入，切勿在溢价高企时盲目跟风。对于已持有该ETF的投资者，可考虑在溢价水平较高时卖出，转而通过赎回方式按净值退出，以锁定收益。
纳指科技ETF景顺后续能否有效控制溢价，有待观察。但无论如何，此次事件再次给QDII基金投资者敲响警钟：高溢价的海外ETF，并非“稳赚不赔”的捷径。