近日，全球知名投行高盛发布题为《投资策略：做多中国AI价值链》的研究报告，明确将中国人工智能行业纳入重点投资视野。报告由高盛分析师Louis Mille执笔，其指出：“中国AI行业已正式进入我们的视野之中。”这一判断的背后，是“大规模国家支持、激增的全球需求以及结构性资本轮动的空前结合”，使中国AI成为“当今科技领域最引人注目的增长故事之一”。高盛从估值、竞争优势和资金流向三个维度，系统阐释了其看多逻辑。
估值错配：市值与市场空间的巨大鸿沟
高盛提出的第一个关键论点是：中国AI公司市值与潜在市场空间存在严重错配，估值上行空间充足。当前，中国AI板块整体估值水平相较于其技术实力和商业前景明显偏低。以中美对标企业为例，部分中国AI领军企业的市盈率仅为美国同类公司的三分之一至二分之一，但其在国内市场的渗透率、应用场景广度以及政策支持力度却并不逊色。高盛认为，随着AI商业化进程加速，尤其是大模型在金融、医疗、制造等垂直领域的落地，中国AI企业的收入增长曲线将显著陡峭化，估值修复与业绩增长有望形成“戴维斯双击”。这一错配背后，既有市场对中国科技股长期存在的折价惯性，也有对地缘风险的过度反应。高盛强调，一旦市场重新定价，上行空间将极为可观。
被低估的竞争优势：从成本到生态的全面碾压
第二个关键点聚焦于中国AI产业链独特的竞争优势。高盛指出，市场普遍低估了中国在AI领域的三大核心壁垒：首先是丰富的应用场景与数据资源。中国拥有全球最大的互联网用户群体和最完整的制造业体系，为AI训练提供了海量、高质量且低成本的数据资源。其次，供应链成本优势突出。从芯片设计、封装测试到服务器制造、数据中心运营，中国企业在成本控制上具有显著优势，这使得AI解决方案的部署成本仅为海外同行的60%至70%。再者，政策驱动的“举国体制”正加速技术突破。近年来，中国在AI基础研究、算力基建、人才培养等方面持续加大投入，国家级AI开放创新平台、算力调度网络等基础设施逐渐成型，为产业链上下游协同创新提供了制度保障。高盛认为，这些因素共同构成了中国AI难以被简单复制的竞争护城河。
资金结构性增配：AI正成为中国资产的“领跑者”
第三个论据来自市场资金的行为观察。高盛发现，中国AI板块相对其他中国资产表现更强，且资金正呈现结构性增配趋势。2025年以来，A股及港股中AI相关标的平均涨幅超过30%，大幅跑赢同期沪深300指数和恒生指数。北向资金流向数据也显示，外资对中国AI龙头股的持仓比例持续提升，部分标的的外资持股占比已创历史新高。高盛分析指出，这一趋势并非短期炒作，而是机构投资者对中国AI长期增长确定性的重估。在全球AI竞赛中，中国凭借庞大的内需市场、完整的产业链以及持续的政策催化，已成为除美国以外最具投资价值的目的地。随着中东主权基金、东南亚养老基金等新兴资本加大对华配置，中国AI板块的资金流入料将延续。
政策与需求共振：中国AI的“黄金窗口期”
高盛报告发布之际，中国AI产业正迎来政策与需求的双重共振。从中央到地方，各级政府对“人工智能+”行动方案的密集出台，为技术落地打开了新天地。与此同时，全球企业对AI赋能的迫切需求，使得中国AI企业在国际市场上的订单激增——无论是智能客服、自动驾驶，还是工业质检、生物制药，中国方案正加速输出。高盛特别指出，这一轮增长与2015年的“互联网+”不同，AI带来的效率提升更为底层、更具颠覆性，且盈利模式更为清晰。
市场反响与投资启示
报告发布后，中国AI板块再度受到市场关注，相关个股迎来一波上涨。业内人士认为，高盛的看多表态有望进一步提振海外资金对A股及港股AI板块的兴趣。对于投资者而言，高盛建议重点关注三大方向：一是拥有自主大模型技术和强大算力基础设施的平台公司；二是能够将AI深度嵌入核心业务、实现降本增效的应用端企业；三是AI产业链中具备稀缺性和定价权的上游软硬件供应商。与此同时，高盛也提示了风险：地缘政治不确定性、技术迭代速度以及商业化进程不及预期，仍是需要持续跟踪的变量。
总体而言，高盛此次“做多中国AI价值链”的喊话，并非简单的市场风向标，而是基于对产业基本面的系统研判。在技术、政策与资本三轮驱动下，中国AI或已站在新一轮增长周期的起点。对于全球投资者而言，错配的估值窗口不会永远敞开，而结构性机遇正在叩门。