近期，全球科技股市场出现剧烈波动，尤其是与人工智能（AI）相关的股票，在经历数月的大幅上涨后，遭遇了明显的回调压力。对此，欧洲知名金融机构裕信银行（UniCredit）的分析师克里斯蒂安·施托克尔（Christian Stocker）在最新发布的客户报告中指出，这波调整更像是投资者正常的获利了结行为，而非基本面出现了根本性破裂。他明确表示：“我们认为这是在长期AI增长趋势依然完好的情况下的暂时性回调。”
AI板块经历剧烈震荡，市场情绪从狂热转向审慎
今年以来，以ChatGPT为代表的生成式AI技术持续引爆全球资本市场，半导体公司成为最大的受益者。英伟达、AMD、台积电等芯片巨头股价屡创新高，带动整个科技板块强势拉升。施托克尔在报告中提到，近几个月来，投资者对半导体公司青睐有加，在对驱动AI数据中心的芯片需求未来几年将保持强劲的预期下，这些公司的股价纷纷刷新历史纪录。
然而，进入4月中旬后，市场风向突变。随着一些投资者开始质疑高估值是否合理，以及科技企业巨额资本支出能否带来预期回报，这波持续数月的涨势在近几周失去了动力。美国科技股指数纳斯达克在近期出现单日超过2%的跌幅，AI概念股更是领跌，部分个股从高点回撤超过10%。
获利了结与估值疑虑共振，短期波动在所难免
施托克尔在报告中分析称，近期AI相关股票的波动，很大程度上源于市场情绪从极度乐观向理性回归的过程。他指出，在前期股价过快上涨后，许多投资者已经获得了可观的账面利润，此时选择部分获利了结是正常的市场行为。“这并不意味着投资者对AI的前景失去了信心，而是他们正在重新评估风险和收益的平衡。”
与此同时，市场对高估值的担忧也在加剧。目前，英伟达的市盈率已超过70倍，AMD也接近50倍，远高于历史平均水平。部分分析师开始质疑，当前股价是否已经充分反映了未来几年的增长预期。此外，有观点认为，大型科技公司在AI基础设施上的资本支出（如数据中心建设、算力采购）规模过于庞大，一旦需求增速不及预期，可能面临投资回报率下滑的风险。
基本面支撑依然坚实，机构看好长期增长
尽管短期波动加剧，但多数机构并不认为AI浪潮已经见顶。施托克尔强调，驱动AI发展的核心技术——深度学习、大模型训练、边缘计算等——仍处于快速演进阶段，下游应用需求远未饱和。他特别指出，数据中心对AI芯片的需求在未来几年将保持强劲，这构成了板块最坚实的基本面支撑。
事实上，从全球主要科技企业的财报来看，AI相关业务的营收增速依然亮眼。微软、谷歌、亚马逊等云服务巨头纷纷加大AI投入，并将AI能力嵌入到核心产品中。同时，企业级AI应用市场正在快速崛起，从智能客服到代码生成，从药物研发到自动驾驶，AI正在渗透到各行各业。IDC最新预测显示，2024年全球AI市场支出将突破5000亿美元，到2027年有望超过8000亿美元。
投资者应理性看待波动，关注结构性机会
面对当前的市场调整，施托克尔建议投资者保持理性，不应因短期波动而改变长期配置策略。“AI是未来十年最重要的技术趋势之一，每一次回调都可能为长期投资者提供更好的介入机会。”他提醒，在板块普涨阶段过后，个股表现将出现分化，真正具备技术壁垒和业绩兑现能力的企业将脱颖而出。
具体来看，施托克尔认为，投资者可以重点关注以下方向：一是AI芯片设计及制造环节，尤其是具备先进制程优势的企业；二是AI服务器及光模块等配套产业链；三是拥有强大数据资源和大规模应用场景的云服务商。此外，随着AI向边缘端下沉，端侧AI芯片和物联网相关公司同样值得关注。
截至发稿时，受获利回吐和利率预期变化等多重因素影响，全球科技股市场仍在震荡调整中。但正如施托克尔所言，只要AI的长期增长趋势没有改变，当前的波动就只是前进路上的一个小插曲，而非终点的信号。对于真正理解技术变革力量的投资者来说，耐心或许是最好的策略。