国信证券最新发布的跨境资金流动报告显示，今年第二季度，北向资金累计净流入A股市场高达2193亿元人民币，这一数字不仅刷新了陆股通开通以来的单季流入纪录，也标志着外资对中国资产的配置热情达到历史峰值。在总量激增的背后，资金流向呈现出鲜明的结构分化：以出海链、算力芯片为代表的“新质生产力”板块获得显著增配，而传统消费、红利类资产则遭遇持续减持。

单季净流入2193亿：外资“抢跑”中国资产

据国信证券统计，今年二季度北向资金日均净流入约34亿元，远高于一季度日均不足10亿元的水平。其中，6月单月净流入额超过800亿元，成为推动季度纪录的关键力量。报告指出，这一轮大规模流入与多重因素共振有关：一方面，全球资本对美联储降息预期的升温，促使资金从高估值的美股向新兴市场分流；另一方面，国内经济在一季度“开门红”后，二季度政策端持续发力，特别是新“国九条”的落地以及房地产调控的边际放松，显著提振了外资对A股基本面的信心。

“北向资金此次创纪录流入，并非短期投机行为，而是基于对中国经济转型逻辑的长期布局。”国信证券策略分析师在报告中强调，与过去几年外资单纯追逐消费龙头的模式不同，当前外资更看重企业的出海能力与技术壁垒。

增配方向：出海链与算力芯片成“双引擎”

从具体持仓变动来看，北向资金二季度明显向两大主线倾斜：

出海链：从“中国制造”到“中国品牌”
数据显示，北向资金在家电、工程机械、新能源车等“出海链”核心标的上的持仓市值增长超过30%。以某白色家电龙头为例，其二季度获北向资金净买入逾60亿元，成为当季外资增持最多的A股之一。报告分析认为，随着国内企业加速海外建厂和自主品牌渗透，一批具备全球竞争力的“中国跨国公司”正在形成，外资对此类标的的认可度持续提升。此外，船舶、电力设备等受益于“一带一路”和全球能源转型的出口型企业，同样获得了显著加仓。

算力芯片：押注AI基础设施国产化
在人工智能浪潮推动下，算力芯片板块二季度获得北向资金净买入超200亿元。国产GPU龙头、服务器制造商以及光模块龙头等标的遭外资“抢筹”。国信证券指出，尽管美国对华芯片出口限制持续收紧，但国内算力基础设施的自主替代进程明显提速，叠加AI大模型商业化落地加速，相关企业的业绩预期不断上调。外资的增配行为表明，其已开始认可中国在“AI基础设施”领域的投资价值，而非仅仅关注消费端应用。

减配方向：消费疲弱与红利逻辑生变

与增配板块形成鲜明对比的是，北向资金二季度大举减持食品饮料、医药等传统消费板块，以及煤炭、电力等红利类资产。

消费板块：复苏不及预期，外资转向防御
白酒、乳制品等此前外资重仓的消费龙头，二季度遭遇集中减持。国信证券认为，尽管整体消费数据有所回暖，但高端消费品的销售增速明显放缓，叠加部分企业库存压力增大，外资对消费板块的盈利前景趋于谨慎。尤其是某白酒龙头，遭北向资金净卖出超50亿元，反映出外资对“估值修复”逻辑的动摇。

红利资产：高股息策略阶段性退潮
此前受益于“低利率+防御性”的红利板块，二季度同样遭到外资减持。煤炭、公用事业等领域部分高股息个股的北向资金持仓比例下降超过2个百分点。报告解释称，随着市场风险偏好回升，外资更倾向于追逐成长性标的高弹性收益，而非固守于股息率；同时，部分红利板块在前期涨幅较大后，性价比有所下降。

展望：外资配置重心或延续“新质生产力”

国信证券在报告最后指出，北向资金二季度的结构性调仓，本质上是对A股“新旧动能转换”的投票。展望下半年，在全球科技竞争加剧、中国出口结构升级的背景下，出海链与算力芯片等符合“新质生产力”方向的板块，有望持续获得外资增配。而消费与红利板块的调整，更多是阶段性的资金再平衡，而非趋势性撤离。随着国内经济内生动力增强，外资对A股的长期配置意愿不会改变，但持股结构将更趋多元化和精细化。

（完）