据芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联储观察”工具最新数据显示，截至7月18日，美联储在7月议息会议上维持联邦基金利率目标区间不变的概率高达88.8%，而累计加息25个基点的概率仅为11.2%。这一数据表明，市场几乎一致认为本月美联储将按下加息“暂停键”。
具体来看，CME“美联储观察”基于联邦基金利率期货合约的价格变动，计算市场对美联储未来利率路径的预期。数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为88.8%，累计加息25个基点的概率为11.2%。与此同时，市场对9月会议的预期则呈现较大分歧：美联储到9月维持利率不变的概率为51.2%，累计加息25个基点的概率为44%，而累计加息50个基点的概率仅为4.7%。
这一概率分布反映出当前市场对美联储政策走向的复杂心态：一方面，近期美国通胀数据持续回落，为暂停加息提供了依据；另一方面，核心通胀仍具粘性，劳动力市场保持韧性，使得部分投资者认为年内或仍有至少一次加息。
通胀降温支撑“按兵不动”
美联储自2022年3月开启本轮加息周期以来，已累计加息500个基点，将联邦基金利率目标区间升至5.25%至5.50%，为2001年以来的最高水平。然而，近两个月美国通胀数据出现积极变化：5月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至4%，创两年多新低；6月CPI进一步回落至3%，为2021年3月以来最小同比涨幅。尽管核心CPI仍高达4.8%，但环比增速放缓，显示出通胀压力正在缓解。
在此背景下，美联储多位官员近期释放了相对鸽派的信号。美联储主席鲍威尔在6月议息会议后的新闻发布会上表示，加息周期已取得“显著进展”，未来将“谨慎行事”。多位地方联储行长也表态支持在7月维持利率不变，以便有更多时间评估此前加息对经济的滞后影响。
9月会议悬念犹存
尽管7月按兵不动基本已成定局，但市场对9月会议的分歧明显加大。概率数据显示，维持不变和加息25个基点的概率几近持平，分别为51.2%和44%。这一局面意味着，未来两个月的经济数据尤其是通胀和就业数据，将成为决定9月政策走向的关键。
分析人士指出，如果6、7月的通胀数据持续改善，尤其是核心CPI出现显著回落，那么美联储在9月继续暂停甚至结束本轮加息周期的可能性将进一步提升。反之，若就业市场依然火爆、薪资增长推动服务业通胀持续高企，则不排除9月再加息一次。
值得注意的是，CME“美联储观察”工具还给出了4.7%的概率显示9月可能累计加息50个基点，但这一可能性极低，更多反映的是极端市场情绪或技术性波动。
市场反应与投资启示
美联储利率预期对全球金融市场影响深远。在7月维持利率不变的预期推动下，近期美国国债收益率整体下行，美元指数承压回落，而美股三大指数则震荡上行。标普500指数自6月以来累计涨幅超5%，纳斯达克指数更在AI和科技股推动下创下年内新高。
不过，投资者仍需保持警惕。一方面，若9月加息预期再度升温，可能引发市场短期波动；另一方面，高利率环境对企业盈利和经济增长的抑制效应正在逐步显现。多家华尔街机构预计，美国经济在2023年下半年可能放缓，但陷入深度衰退的概率较低。
展望未来，美联储将于7月25日至26日召开为期两天的议息会议。届时，市场将密切关注政策声明及鲍威尔会后发布会的措辞，以寻找关于未来利率路径的更多线索。无论7月结果如何，美联储都将继续在“抗通胀”与“保增长”之间艰难平衡。