根据芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联储观察”工具最新发布的数据，截至当前，市场对美联储7月议息会议维持利率不变的概率高达77%，而累计加息25个基点的概率仅为23%。这一数据反映出，在通胀持续回落、经济数据表现参差不齐的背景下，投资者普遍认为美联储将在7月继续“按兵不动”，以观察前期紧缩政策的滞后效应。
具体来看，CME“美联储观察”工具基于联邦基金利率期货交易数据测算，美联储在7月会议上维持当前5.25%-5.50%利率区间的概率为77%，而加息25个基点至5.50%-5.75%的概率仅有23%。这一预期与近期多位美联储官员的公开表态基本吻合——多数官员强调需要“更长时间维持高利率”，但并未明确释放7月加息的信号。
值得关注的是，市场对更远期的政策路径存在明显分歧。数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率为41.9%，累计加息25个基点的概率为47.6%，而累计加息50个基点的概率仅为10.5%。这意味着，尽管7月按兵不动基本成为共识，但9月是否加息仍存在较大不确定性，市场几乎“五五开”地押注加息或维持不变。
通胀数据成关键变量
分析人士指出，市场预期的摇摆主要源于通胀数据的起伏。美国劳工部此前公布的数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，低于预期的3.4%，创下2021年3月以来最小涨幅；核心CPI同比上涨3.4%，同样低于预期。这为美联储暂停加息提供了数据支撑。然而，6月非农就业数据意外强劲，新增就业20.6万人，虽低于前值但高于市场预期，且薪资增速依然稳健，这又为“鹰派”加息提供了理由。
“当前市场正在等待更多的经济数据来确认通胀趋势。”某华尔街投行经济学家表示，“如果未来几个月CPI继续温和回落，美联储9月加息的概率将大幅降低；反之，若核心通胀顽固不化，尤其是服务业通胀居高不下，那么9月加息的可能性依然存在。”
美联储内部意见分化
美联储内部实际上也存在明显分歧。以美联储理事沃勒为代表的“鹰派”官员认为，通胀仍具粘性，需要进一步收紧政策；而芝加哥联储主席古尔斯比等“鸽派”官员则主张，过度加息可能损害经济。上周公布的美联储6月会议纪要显示，与会者普遍认为当前利率水平具有限制性，但强调“不应过早放松政策”。
对于7月会议，市场普遍预期美联储将保持利率不变，但会通过政策声明和点阵图来传递未来政策走向的信号。投资者需重点关注美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的措辞，尤其是其对通胀前景和经济下行的风险评估。
对全球市场的影响
美联储的利率路径直接牵动全球资本市场。若7月如期按兵不动，美元指数可能承压，非美货币及新兴市场资产将获得喘息机会；反之，若意外加息，将引发全球风险资产抛售。当前黄金价格已对此有所反应，国际金价围绕每盎司2350美元关口震荡。美股方面，标普500指数在降息预期与盈利增长之间博弈，若美联储政策拐点明朗化，市场有望迎来新一轮上涨动力。
综合来看，7月美联储维持利率不变几乎已成定局，但9月会议才是真正的“分水岭”。市场将密切关注未来两个月的通胀、就业及消费数据，这些数据将决定美联储是否会在第三季度末扣动最后一次加息的扳机。投资者需保持警惕，灵活应对政策预期变化带来的市场波动。