金帝股份（603270）3月28日晚间公告，公司全资子公司博源智驱以增资方式向东莞市宸裕精密部件有限公司投资5000万元，增资完成后将持有宸裕精密55.5556%股权，实现控股。此举标志着金帝股份正式切入服务器液冷、储能液冷等新兴热管理赛道，加速多元化产业布局。
控股宸裕精密，布局液冷散热核心部件
根据公告，博源智驱本次增资5000万元，全部计入宸裕精密注册资本。增资完成后，宸裕精密将成为博源智驱的控股子公司，纳入金帝股份合并报表范围。
公开资料显示，宸裕精密成立于2019年，主营业务为基于粉末冶金（PM）与金属注射成型（MIM）工艺的液冷板、接头、齿轮等金属件产品。其产品主要应用于服务器液冷系统、储能及电池液冷系统等热管理领域，客户涵盖数据中心、新能源储能、电动汽车等多个快速增长的下游行业。
近年来，随着人工智能大模型训练、云计算等算力需求爆发，服务器液冷技术成为解决高功耗散热问题的关键路径。液冷板、液冷接头等精密零部件的需求随之大幅增长。宸裕精密凭借在PM/MIM工艺领域的技术积累，已形成从模具设计、粉末配方到烧结成型的一体化生产能力，在液冷板等金属件细分市场上具备一定竞争壁垒。
标的公司尚处亏损期，短期业绩承压
值得注意的是，宸裕精密目前仍处于亏损状态。公告显示，2024年1-6月，宸裕精密实现营业收入1116.92万元，净利润-160.26万元。截至2024年6月30日，公司净资产为负值，资产负债率较高。
业内人士分析，宸裕精密亏损主要源于前期设备投入大、产能爬坡期成本摊销高，以及液冷散热行业尚处于从风冷向液冷切换的早期阶段，订单规模尚未释放。不过，随着AI算力基础设施建设的持续推进，以及国内“东数西算”工程对液冷技术的政策鼓励，下游需求有望在未来1-2年内迎来爆发式增长。金帝股份此时低价控股，意在抢占行业拐点前的优质资产。
金帝股份：从精密轴承到多元金属件，延伸产业链
金帝股份主营业务为精密轴承保持架、新能源汽车电驱动系统零部件等，产品广泛应用于汽车、风电、工业机械等领域。此次收购宸裕精密，是公司从传统精密制造向液冷散热、新能源热管理方向延伸的重要一步。
公司方面表示，宸裕精密的PM/MIM工艺与金帝股份现有粉末冶金产线具有较高协同性。一方面，公司在精密模具开发、批量生产管理方面积累的经验可直接赋能宸裕精密；另一方面，宸裕精密切入的液冷板等产品，可与金帝股份现有新能源汽车零部件业务形成客户共享，为下游客户提供更完整的热管理解决方案。
从财务角度看，5000万元的增资规模对金帝股份而言并不算大。公司2023年年报显示，截至年末账面货币资金超过6亿元，资产负债率仅约30%，具备充足的并购支付能力。此次控股布局，体现公司管理层对液冷散热市场长期看好，且不追求短期财务回报的战略定力。
行业趋势：液冷散热迎来黄金期
统计数据显示，2024年全球液冷服务器市场规模已超过50亿美元，预计到2027年将突破180亿美元，年复合增长率超40%。在国内，工信部等部门明确鼓励新建大型、超大型数据中心采用液冷等高效冷却技术，液冷渗透率正从不足10%快速攀升。
液冷系统中的液冷板、液冷接头等金属件属于高价值量核心部件，其技术壁垒在于密封性、耐腐蚀性以及批量制造精度。宸裕精密深耕PM/MIM工艺多年，在粉末冶金液冷板成型方面拥有多项专利，产品性能已通过部分头部服务器厂商的验证测试。此次借助金帝股份的资金与渠道资源，有望加速产品导入与产能扩张。
风险提示与后市展望
投资者需关注，宸裕精密目前尚未实现盈利，且液冷散热市场竞争激烈，参与者包括部分上市公司及初创企业。金帝股份能否顺利整合标的公司并实现业绩反转，尚待时间检验。此外，下游AI需求若不及预期，也可能影响液冷市场整体增速。
不过，短期亏损并不妨碍长期价值。金帝股份此次以5000万元获得控股权的估值水平，对应宸裕精密2024年上半年营收约2200万元（年化），市销率仅约4.5倍，远低于同类上市公司。若标的公司能在2025-2026年实现盈亏平衡并放量，这笔投资的回报空间可期。
截至发稿，金帝股份股价报收XX元，总市值约XX亿元。市场对公司本次收购反应较为积极，后续产能落地与客户订单情况将成为股价催化剂。