2026年7月17日，国海证券股份有限公司（以下简称“国海证券”）以32.00亿元成功竞得大通证券股份有限公司（以下简称“大通证券”）17.03亿股股份，占其总股本的51.59%，从而取得对大通证券的控制权。该交易尚需获得中国证监会核准，最终能否落地仍存在不确定性。
一、32亿大手笔：国海证券谋求控制权
根据国海证券7月17日发布的公告，公司董事会于7月15日审议通过了参与竞买大通证券股份/股份权益的议案。仅仅两天后，国海证券即在竞拍中以32亿元的价格拿下大通证券51.59%的股权，对应每股成本约1.88元。
此举意味着国海证券将大通证券纳入合并报表范围，实现战略扩张。国海证券作为广西唯一一家上市券商，近年来在区域市场深耕细作，此次跨区域并购意在打通东北市场，形成南北协同效应。大通证券总部位于大连，在东北地区拥有较为完善的营业网络和客户基础，双方在业务互补、资源整合方面具备一定潜力。
二、交易存变数：尚待证监会核准
尽管竞拍已经落槌，但本次交易仍面临关键审批环节。国海证券在公告中明确提示：“该交易需获中国证监会核准，最终能否完成尚不确定。”这意味着从法律效力上看，目前仅处于“协议阶段”，而非“交割完成”。
根据《证券公司监督管理条例》及《上市公司收购管理办法》，证券公司变更主要股东或实际控制人须经证监会审批。监管机构将重点审查收购方财务状况、公司治理能力、合规记录以及是否存在同业竞争、利益输送等潜在风险。国海证券2025年年报显示，其净资产约为180亿元，本次收购金额占净资产比例约17.8%，杠杆水平尚在合理区间，但监管仍可能要求补充说明收购后的整合方案及资本补充计划。
三、评级机构表态：中诚信国际将持续关注
信用评级机构中诚信国际对此事高度关注。其在公告中表示：“将关注后续进展并评估对公司主体及相关债项信用状况的影响。”
目前国海证券主体信用评级为AAA，存续债券余额约80亿元。若收购顺利推进，国海证券的资产规模将突破千亿大关，业务版图显著扩大，但同时也面临整合后的管理挑战——两家券商的企业文化、风控体系、IT系统能否顺利融合，是评级机构考量的核心要素。此外，大通证券近年经营业绩波动较大，2025年净利润约为1.2亿元，ROE（净资产收益率）低于行业平均水平。若整合效果不及预期，可能拖累国海证券整体盈利能力。
四、行业背景：券业并购潮涌，强者恒强
此次交易是2026年以来券业并购案例中的一桩。近年来，监管层鼓励市场化并购重组，推动证券公司“做优做强”。从“中信+广发”到“华泰+联合”，行业集中度持续提升。中小券商面临生存压力：一方面佣金率下行导致传统经纪业务萎缩，另一方面投行、资管等资本中介业务需要规模效应。
国海证券选择此时出手，既有通过并购实现弯道超车的主观意图，也有东北地区券商经营承压、股东寻求变现的客观条件。大通证券前几大股东中，部分为地方国资和民营资本，此次股权转让或为其优化资产结构提供了契机。
五、后市展望：若获批，国海有望跻身中型券商前列
假设证监会最终核准本次交易，国海证券总股本将增至约60亿股，总资产有望突破1200亿元，行业排名可望进入前30名。其营业网点将由目前的约80家扩展至120家以上，基本覆盖全国主要经济区域，尤其是填补了东北地区的空白。
但挑战同样不容忽视：大通证券存量业务中，部分资管计划和大宗商品贸易融资存在一定风险敞口。国海证券需在未来12个月内完成人员整合、系统对接和业务梳理，同时满足监管对资本充足率、净资本等核心指标的要求。
结语
32亿元竞得控制权，只是万里长征的第一步。国海证券能否将这步棋走活，最终还需看监管态度与整合执行力。投资者应密切关注后续审批进展，以及中诚信国际是否会据此调整评级展望。在券业新一轮洗牌中，唯有那些既能“买得来”又能“管得好”的券商，方能行稳致远。