2026年以来，A股银行板块持续承压，截至7月9日收盘，42家上市银行集体跌破每股净资产，形成近年来罕见的“全行业破净”格局。然而，就在市场悲观情绪蔓延之际，一股来自长线资金的力量正在悄然集结。业内人士指出，银行股估值已跌至历史低位，对于保险资金等长期投资者而言，此时布局的性价比正在显著提升，未来险资对银行板块的配置比例与投资力度仍具备进一步上升空间。

集体破净：基本面承压与情绪面共振

按照7月9日收盘价计算，42家上市银行市净率（PB）全部低于1倍，其中部分中小银行PB已跌破0.4倍。这标志着银行股估值已进入“地板价”区间。从原因来看，本轮破净潮是多重因素共振的结果：一方面，宏观经济复苏节奏放缓，市场对银行资产质量压力预期上升，尤其是对城投平台、房地产等领域风险暴露的担忧加剧；另一方面，2026年以来LPR多次下调，净息差持续收窄，银行盈利能力面临挑战。此外，资本市场整体风险偏好走低，资金从金融板块流向科技、红利等主题，进一步压制了银行股表现。

值得注意的是，尽管股价持续低迷，但银行基本面并非全面恶化。据行业分析师介绍，当前上市银行整体不良贷款率仍处于可控区间，拨备覆盖率维持高位，且部分银行通过加大拨备计提、优化资产负债结构等方式应对压力。“估值下挫更多反映的是市场对未来的悲观预期，而非银行当前盈利的实质性崩塌。”某券商银行业首席分析师表示。

资金分化：长线资金逆势加仓，短线资金逢高减持

在银行股“跌跌不休”之际，各路资金的态度出现了明显分化。据中证报援引市场数据，今年以来，不少长线资金选择对银行板块进行增配。以保险资金为例，一季度多家保险公司通过二级市场买入、参与定增等方式加仓银行股，部分险企对银行股的持仓比例较年初提升了1-2个百分点。与此同时，社保基金、企业年金等养老金性质的资金也表现活跃，在银行股低位区域逐步建仓。

然而，并非所有资金都在“抄底”。部分公募基金、券商自营等短期交易型资金则根据自身考量选择减持。“对于追求绝对收益的短期资金而言，银行股缺乏明确的上涨催化剂，且分红虽有吸引力但股价波动风险仍存，因此更倾向于等待右侧信号。”一位私募基金经理表示。此外，北向资金对银行的配置也出现起伏，7月以来整体呈净流出态势，反映出外资对国内银行风险敞口的审慎态度。

这种分化的背后，是不同资金在投资期限、风控要求、收益预期上的根本差异。“长线资金更看重估值的安全边际和股息率的吸引力，它们愿意用时间换空间。”某大型险资权益投资部负责人指出，“当前银行股股息率普遍在5%以上，远高于10年期国债收益率，对于险资这种需要持续匹配负债成本的资金来说，银行的配置价值显著。”

险资布局逻辑：高股息、低波动、政策驱动

保险资金之所以成为本轮银行股布局的主力，根植于其独特的投资逻辑。从资产端看，银行股具备高股息、低波动、流动性好的特征，与险资长期性的负债属性天然匹配。尤其是在利率下行周期中，固定收益类资产收益压缩，权益市场的高股息标的成为险资“填补缺口”的重要工具。Wind数据显示，截至7月9日，42家上市银行中超过30家股息率超过5%，部分国有大行股息率甚至超过6%。

从政策层面看，近年来监管持续鼓励保险资金发挥长期资金优势，加大权益资产配置。2025年底，金融监管总局发文扩大险资权益投资比例上限，同时对偿付能力充足率较高的保险公司给予差异化监管，这为险资加仓优质股票提供了制度空间。此外，近期国资委多次强调“做好市值管理”“引导上市公司加大分红力度”，银行作为国有企业密集的板块，未来分红水平有望维持稳定甚至提升。

“当前银行股估值隐含了较为极端的悲观假设，一旦经济企稳或者风险预期缓和，银行股估值修复的空间将非常可观。”上述险资人士认为，“即使短期不涨，每年5%以上的股息收入也足以覆盖部分负债成本，这种‘进可攻、退可守’的特性是险资最看重的。”

空间几何：险资银行股配置有望再提升

展望后市，业内人士普遍认为，虽然银行股基本面仍面临一定挑战，但估值已经进入历史绝对低位区域，长线资金继续增配的可能性较大。从国际对比看，A股银行股当前PB低于美国、欧洲银行板块，股息率则显著高于发达国家银行股，在全球“资产荒”背景下，对外资和国内长线资金均形成吸引力。

“保险资金对于银行板块的配置比例目前约为7%-8%，考虑到险资总规模超过30万亿元，每提高1个百分点就意味着数千亿增量资金。”某保险资管公司研究总监表示，“如果银行股分红稳定且估值持续低迷，不排除险企将配置比例上调至10%甚至更高。”他同时提醒，短期内银行股可能仍面临压力，但从中长期维度看，当前是长线资金“以时间换空间”的较好窗口。

不过，也有分析师提示风险：银行股估值修复需要基本面配合，如果宏观经济超预期下行，或者银行资产质量出现超预期恶化，即使资金布局也难以阻挡股价下跌。投资者需密切关注下半年经济数据以及银行中报表现，尤其是拨备计提和不良生成率的变化。

无论如何，银行股的“破净潮”已经成为一个转折点——市场情绪冰点之时，长线资金正在用行动投票。这股悄然流入的资金，能否最终推动银行板块走出估值洼地，仍有待时间检验，但至少为重压之下的银行股注入了一丝来自“聪明钱”的暖意。