近日，华能水电（600025.SH）发布2026年上半年发电量完成情况公告。公告显示，截至2026年6月30日，公司2026年上半年完成发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%；上网电量543.85亿千瓦时，同比增加4.14%。在电力需求持续增长与新能源加速发展的背景下，华能水电交出了一份稳健的成绩单。
发电量稳步增长 核心指标持续向好
根据公告数据，华能水电上半年发电量达到548.49亿千瓦时，较上年同期增加约21亿千瓦时。上网电量增速（4.14%）略高于发电量增速（3.98%），反映出公司厂用电率进一步优化，运营管理效率持续提升。上网电量占发电量的比例约为99.15%，持续保持高位，表明公司电力消纳能力强劲，所发电量绝大部分实现了有效上网。
从历史数据来看，华能水电近年发电量整体呈现波动上升趋势。2023年上半年发电量约为520亿千瓦时，2024年上半年约为527亿千瓦时，2025年上半年约为527.5亿千瓦时，而2026年上半年突破548亿千瓦时，创下近年同期新高。这一增长趋势与澜沧江流域来水偏丰、公司装机容量持续扩大以及电力市场消纳能力增强密切相关。
来水偏丰奠定基础 流域调度优势明显
水电企业的发电量直接受制于流域来水情况。2026年上半年，澜沧江流域来水整体偏丰，尤其是二季度主汛期来水明显好于常年平均水平。作为澜沧江流域的主要水电开发主体，华能水电旗下拥有漫湾、糯扎渡、小湾、景洪、功果桥、里底、乌弄龙、黄登、大华桥、苗尾等十余座大中型水电站，形成了完善的梯级联合调度体系。这种多库联调能力使得公司能够充分利用来水偏丰的窗口期，通过优化水库调度，在保障下游生态流量和防洪安全的前提下，最大限度提升发电效率。
此外，2025年底至2026年初，华能水电部分新投产机组经过半年多的运行磨合，效率已进入稳定爬坡期，进一步释放了存量资产的生产潜力。
装机扩容持续发力 清洁能源版图扩张
除来水因素外，华能水电近年来持续推动清洁能源装机扩容。公告信息显示，报告期内公司所属西藏地区部分水电站运营趋于成熟，贡献了可观的增量电量。同时，公司在云南、西藏等地布局的光伏、风电等新能源项目，也逐步开始产生发电量贡献，尽管目前占比尚小，但为未来多能互补、水风光一体化发展奠定了良好基础。
值得关注的是，华能水电近年来大力推进“水光互补”“水风互补”项目，通过水电站的调节能力平抑新能源的波动性，提高整体送出通道利用率。2026年上半年，公司部分水光互补项目在枯水期发挥了重要的支撑作用，有效提升了枯期发电能力。
电力市场改革红利释放 上网电价保持稳定
在电力市场化改革持续推进的背景下，水电企业面临的市场竞争和电价波动风险不容忽视。但华能水电凭借其优质的水电资产和较强的议价能力，在电力交易中保持了相对稳定的上网电价水平。公告虽未直接披露电价数据，但上网电量增速高于发电量增速这一细节，从侧面反映出公司对电力交易策略的优化取得了成效。
从用电需求端来看，2026年上半年全国全社会用电量继续保持增长，尤其是西南地区以水电为主的清洁能源消纳比例进一步提升，为华能水电提供了良好的市场环境。此外，国家“双碳”战略深入推进，绿色电力证书交易、碳排放权交易等市场机制不断完善，水电作为稳定、可调的清洁能源，正获得更多的政策倾斜和市场化溢价空间。
展望下半年：汛期发电高峰可期 全年目标有望达成
进入7月，我国主要流域陆续进入主汛期。综合气象部门预测，2026年夏季澜沧江流域降雨量接近常年同期或略偏多，水电发电量季节性高峰即将到来。华能水电在三季度通常迎来全年发电量的最大峰值，2025年三季度发电量约占全年的35%以上。随着汛期来水进一步改善，叠加新机组产能持续释放，公司下半年发电量有望再上新台阶。
分析人士指出，华能水电作为国内第二大水电上市公司，资产质量优良、现金流稳定、分红比例较高，在低利率环境和市场波动加剧的背景下，具备较强的防御属性和长期投资价值。2026年上半年发电量的稳健增长，为公司完成全年经营目标奠定了坚实基础。
未来，华能水电将继续依托澜沧江、金沙江等优质水电资源，加快水风光一体化基地建设，深度参与全国统一电力市场交易，积极拓展绿色电力市场，努力实现从单一水电运营商向综合清洁能源服务商的战略转型。