近日，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）发布了2026年上半年初步核算业绩公告。公告显示，公司上半年实现营业总收入275.92亿元，同比下降1.99%；但归属于上市公司股东的净利润达31.06亿元，同比增长19.49%，呈现出“营收微降、利润显著增长”的结构性向好态势。
营收微降背后：主动调结构，聚焦高毛利业务
对于营收同比小幅下滑，分析人士指出，这主要源于公司主动调整业务结构，适当压缩低毛利批发及代购渠道规模，聚焦核心零售及高附加值服务。事实上，2026年上半年，中国中免的主营业务毛利率同比提升0.73个百分点，其中第二季度毛利率同比提升1.44个百分点，改善幅度明显。这一变化反映出公司精细化运营与品类优化策略正在见效。
净利润大增：海南自贸港红利叠加海外并购成效
净利润的强劲增长，得益于多重积极因素的共同驱动。首先，公司持续深耕海南自贸港市场，巩固在离岛免税领域的龙头地位。随着海南自贸港封关运作后政策红利持续释放，高端消费回流趋势显著，中免在海南的旗舰门店及线上预订渠道均实现客流与客单价双提升。
其次，公司大力推进机场免税店面的运营改善，通过优化动线、引入独家品牌、提升数字化服务水平，有效提高了单店坪效和转化率。此外，公司于2025年完成的DFS大中华区零售业务收购项目，在2026年上半年展现出良好的协同效应，不仅拓宽了港澳及国际机场渠道，更提升了高端奢侈品供应链整合能力，为利润端注入新动能。
行业背景：免税市场格局重塑，龙头优势凸显
2026年上半年，全球旅游零售市场仍处于后疫情时代的修复与重构阶段。国内消费者出境游逐步恢复，但海南离岛免税凭借价格、品类及便利性优势，依然稳居国人免税消费首选地。与此同时，行业竞争加剧，部分中小免税商面临客流量不足、毛利率承压的困境，而中国中免凭借规模优势、供应链议价能力及多业态布局，进一步巩固了护城河。
值得关注的是，本次公告中特别提及“上述数据为初步核算，具体以半年度报告为准”，提示投资者关注最终审计结果可能存在的细微差异。但整体来看，净利润增幅远超营收增幅，表明公司正从规模扩张转向质量提升，盈利结构持续优化。
展望：下半年有望延续增长，关注政策与消费趋势
展望2026年下半年，中国中免有望受益于暑期及国庆黄金周旅游旺季的拉动，叠加国际航线持续恢复带来的机场免税客流回升。机构分析认为，随着海南自贸港“零关税”政策细则进一步落地，离岛免税购物限额及品类有望继续扩围，这将直接利好中免在海南的布局。同时，公司收购DFS后整合进入深水区，预计全年可贡献更多利润增量。
此外，毛利率的持续改善将成为市场关注的核心指标。公司通过加大直采比例、优化折扣策略、提升自有品牌占比，已显现出毛利率稳步上行的趋势。若下半年消费环境保持平稳，全年净利润增速有望超出年初预期。
结语
中国中免2026年上半年交出了一份“增收不增利”的反向答卷——营收虽微降，但净利润增长近两成，展现了行业龙头在经济周期波动中的韧性与调整能力。从海南到机场，从国内到海外，中免正以“利润优先”的新姿态，在免税赛道上跑出更高质量的加速度。最终业绩表现，仍待半年度报告的正式披露。