6月25日，财政部发布通知，拟第一次续发行2026年记账式附息（十三期）国债。本次续发行国债为2年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1300亿元，同时进行甲类成员追加投标。票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.21%。这一举措标志着财政部在年中时点继续通过常态化国债发行机制，平滑市场资金供需，为实体经济提供稳定的中长期融资支持。
发行细节：延续前期要素，规模适度扩大
根据通知，本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债保持一致。自2026年6月25日开始计息，按年付息，每年6月25日（节假日顺延）支付利息，2028年6月25日偿还本金并支付最后一次利息。这意味着该期国债实际存续期限为2年，属于典型的短期国债品种，具有流动性好、风险低的特点。
值得注意的是，本次续发行采用竞争性招标方式，面值总额1300亿元，并允许甲类成员追加投标。甲类成员通常为银行间市场的主要做市商和交易商，其参与追加投标有助于提升发行效率，增强二级市场流动性。与年初首期发行相比，本次续发行规模保持较高水平，反映出当前财政融资需求依然旺盛，同时也体现了央行与财政部在流动性管理上的协同配合。
利率锚定：1.21%的票面利率折射市场资金成本
本次续发行国债票面利率为1.21%，与之前发行的同期国债相同。这一利率水平在当前宏观经济背景下具有多重含义。一方面，1.21%的票面利率较去年同期的2年期国债收益率有所下行，反映了今年以来货币政策维持宽松基调，银行间市场流动性合理充裕，资金成本相对较低。另一方面，该利率也低于当前同期限国债二级市场收益率，表明机构投资者对国债配置需求依然强劲，一级市场招标结果往往能引导二级市场定价。
从市场环境看，近期DR007（存款类机构7天期质押式回购利率）维持在1.8%左右，国债收益率曲线整体平坦化。2年期国债作为收益率曲线的中短端锚点，其利率水平既受资金面影响，也反映市场对经济增长预期的判断。1.21%的票面利率意味着实际利率（扣除通胀后）可能处于负值区间，这有助于降低政府融资成本，腾出更多财政资源用于稳增长、保就业等重点领域。
续发行意义：平滑到期压力，增强市场深度
对于本次续发行，市场分析人士认为，续发行机制是财政部管理国债到期结构、降低续发风险的重要工具。通过续发行，可将原有单期国债的存量规模扩大，提升单期券种的流动性，有利于形成连续的收益率曲线。同时，续发行也减少了单次新发国债的规模冲击，平滑了市场的供给压力。
从投资者角度看，2年期国债是商业银行、保险公司、养老金等机构进行流动性管理和资产负债匹配的核心品种。1300亿元的发行规模，叠加甲类成员追加投标机制，能够满足机构投资者的配置需求。尤其是在当前“资产荒”背景下，高评级、高流动性的国债成为机构争相配置的标的，本次续发行有望获得较好认购。
此外，本次续发行的时间节点选择在年中，正值财政支出高峰期和地方债发行密集期。通过合理安排国债发行节奏，财政部可以平衡市场资金供需，避免对银行间流动性造成过大扰动。这也是宏观政策跨周期调节的体现。
后续展望：国债发行或将维持较高频率
展望下半年，随着稳增长政策持续发力，财政支出力度料将进一步加大，国债发行规模预计仍将维持高位。财政部此前披露的2026年国债发行计划显示，全年关键期限国债发行期数较为密集，2年期国债作为短期品种，其续发行操作有望常态化。同时，市场对货币政策进一步宽松的预期仍在，若降准降息落地，国债收益率可能进一步下行，从而降低后续发行成本。
总体来看，本次续发行国债在保持前期要素稳定的基础上，通过适度扩大规模、引入甲类成员投标，既满足了财政融资需求，又维护了市场稳定。对于投资者而言，1.21%的票面利率虽然在低利率环境下绝对值不高，但考虑到国债免税、零风险权重等优势，依然是资产配置中的重要组成部分。未来，需密切关注央行公开市场操作节奏及宏观经济数据变化，以把握债券市场走势。