【中邮证券：维持冰轮环境“买入”评级，有望受益数据中心建设浪潮】中邮证券研报指出，冰轮环境是工商业制冷领先企业，有望受益数据中心建设浪潮。公司传统下游为工商业制冷系统，面临下游需求放缓、市场承压的挑战，但近年来数据中心建设节奏加快，逐渐成为影响公司经营业绩的重要因素。2025年及2026Q1，公司收入恢复正增长，2026Q1归母净利润同比+25%。同时，公司盈利能力较为稳定，2023-2025年毛利率稳定在25%-28%之间，净利率稳定在8.5%-10.5%之间。此外，资产负债率持续降低，现金流健康。全球制冷设备市场规模超千亿美元，中国冷链设备市场规模超2500亿元，需求端有望稳健增长。公司拥有矩阵式管理的强大技术体系和高素质研发团队，产品研发和技术服务能力强。公司生产效率及质量明显优于传统制造企业。选取申菱环境、大元泵业、联德股份作为可比公司，冰轮环境对标同行业可比公司PE估值来看，处于较低水平，公司2026-2028年业绩对应PE分别为52.42、34.44、25.68倍，维持“买入”评级。 — 新浪财经

中邮证券近日发布研报，维持冰轮环境“买入”评级，指出公司作为工商业制冷领域领先企业，有望深度受益于数据中心建设浪潮带来的结构性机遇。研报认为，尽管公司传统下游需求承压，但数据中心业务正逐渐成为影响公司经营业绩的重要变量，2025年及2026年一季度已显现恢复性增长态势。

传统业务承压，数据中心业务异军突起

冰轮环境长期深耕工商业制冷系统，在制冷设备领域积累深厚。然而，近年来传统下游行业需求放缓，市场竞争加剧，公司面临一定的经营压力。与此同时，随着“东数西算”工程持续推进和AI算力需求爆发，数据中心建设节奏明显加快，为制冷设备行业打开了新的增长空间。

数据中心作为高耗能行业，对温控系统的可靠性和能效比要求极高。冰轮环境凭借在制冷领域的技术积淀，逐步切入数据中心温控市场，相关业务已成为影响公司业绩的关键因素。中邮证券研报指出，这一转型趋势正在加速，有望成为公司未来增长的核心驱动力。

财务数据显示，冰轮环境在经历短暂调整后已重回增长轨道。2025年及2026年一季度，公司营业收入实现正增长，其中2026年一季度归母净利润同比增长25%，展现出良好的盈利修复能力。

值得关注的是，公司盈利能力保持稳定。2023年至2025年，公司毛利率始终稳定在25%至28%区间，净利率维持在8.5%至10.5%之间，显示出较强的成本管控和经营韧性。与此同时，公司资产负债率持续降低，现金流状况健康，为未来业务拓展和研发投入提供了坚实的财务基础。

从行业层面看，全球制冷设备市场规模已超千亿美元，中国冷链设备市场规模超过2500亿元。随着生鲜电商、预制菜产业、医药冷链物流以及数据中心建设的持续扩张，制冷设备需求端有望保持稳健增长。

冰轮环境在技术研发方面拥有显著优势。公司采用矩阵式管理架构，拥有高素质研发团队，产品研发和技术服务能力行业领先。研报指出，公司生产效率及产品质量明显优于传统制造企业，这种技术和管理上的“代差”优势，使其能够在高端制冷设备领域保持较强竞争力。

中邮证券选取申菱环境、大元泵业、联德股份作为可比公司进行估值分析。对比结果显示，冰轮环境当前的市盈率（PE）处于行业较低水平。具体来看，公司2026年至2028年业绩对应PE分别为52.42倍、34.44倍、25.68倍，考虑到业绩增长的确定性和行业前景，当前估值具备较好的安全边际。

综合来看，冰轮环境正处于传统业务筑底、新兴业务发力的关键转型期。数据中心建设浪潮为公司提供了难得的战略机遇，而稳健的财务表现和持续的技术投入则为其长期发展奠定了坚实基础。中邮证券据此维持“买入”评级，建议投资者关注公司在数据中心制冷领域的产品拓展和市场渗透进程。

不过，投资者也需关注下游需求复苏不及预期、数据中心建设进度放缓以及行业竞争加剧等潜在风险。