亚洲早盘交易时段，国际金价承压下行，市场对利率将在更长时间内维持高位的预期持续发酵，美元指数与美债收益率双双走强，令无息资产黄金遭遇抛售。截至北京时间上午10时，现货黄金下跌0.4%，报每盎司4,001.73美元，盘中一度触及3998美元附近，逼近4000美元整数关口。
利率预期主导市场情绪
本轮金价下跌的核心驱动力来自利率预期的持续收紧。近期多位美联储官员发表鹰派言论，强调通胀仍具黏性，降息时机尚未成熟，市场对年内降息的押注显著降温。芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，交易员目前预计9月维持利率不变的概率超过60%，全年降息幅度预期已从此前的75个基点收窄至不足50个基点。
在这一背景下，美元指数连续三个交易日走强，重新站上106关口，创下近两周新高；10年期美债收益率同步攀升至4.55%附近，对以美元计价的黄金形成双重压制。XS.com市场分析师Rania Gule在一份报告中指出：“利率将在更长时间内维持高位的预期提振了美元和美债收益率，这可能对金价造成了沉重打击。”她强调，黄金作为零收益资产，在利率上升环境下其持有成本显著增加，资金流向高收益资产成为短期价格波动的核心逻辑。
短期调整还是长期拐点？
尽管金价在近几个交易日连续回落，但市场分歧正在加大。部分交易员担忧，若利率维持高位的时间超出预期，金价可能面临更深度的回调。技术面上，现货黄金已跌破20日均线和50日均线，短期动能指标转弱，若失守4000美元关口，下一支撑位将下移至3950美元附近。
然而，Rania Gule并不认为本轮下跌开启了黄金的长期熊市。她在报告中强调：“近期的下跌更可能是一个暂时的重新定价过程，而不是这种黄色金属长期熊市的开始。”她指出，黄金的结构性特征使其继续成为对冲主权风险、持续通货膨胀和地缘政治不确定性的有效工具。当前全球通胀虽有回落，但核心通胀仍远高于各国央行目标水平，地缘冲突风险持续发酵，这些因素均为黄金提供了坚实的避险需求基础。
央行购金提供长期支撑
值得关注的是，全球央行持续增持黄金的势头并未因金价波动而改变。世界黄金协会最新数据显示，2024年第一季度全球央行净购金量仍维持在较高水平，中国、印度、土耳其等新兴市场国家央行连续数月增加黄金储备。中国人民银行已连续第18个月增持黄金，截至4月末黄金储备达7280万盎司。
Rania Gule认为，央行的买入应会为金价提供长期支撑。“各国央行将黄金视为战略资产，用以分散外汇储备风险、对冲美元依赖。这种结构性的需求不会因利率周期的短期波动而逆转。”她补充说，在地缘政治不确定性加剧、全球债务水平高企的背景下，黄金作为“终极货币”的配置价值依然凸显。
后市展望与投资建议
展望未来数周，金价走势将高度依赖即将公布的经济数据。本周美国将发布4月PCE物价指数、一季度GDP修正值等关键数据，若通胀回落进程不及预期，将进一步强化“更高更久”的利率预期，对金价构成短期压力。反之，若数据显示经济放缓或通胀压力缓解，则可能推动降息预期回升，为金价提供反弹动力。
分析师普遍建议投资者保持耐心，在金价回调过程中分批配置。Rania Gule指出：“当前价格水平提供了具有吸引力的入场机会，尤其是对于长期投资者而言。”她认为，尽管短期存在波动，但黄金作为资产配置工具的功能不会改变，在全球经济不确定性未消、主权信用风险犹存的背景下，黄金仍将是可靠的“压舱石”。
截至发稿，现货黄金报4001美元附近，市场等待更多催化剂驱动方向性突破。投资者需密切关注各国央行政策信号及地缘局势演变，以应对可能的波动加剧。