“当我在反复提醒风险的时候，几乎没有人警觉。”英大证券首席经济学家李大霄近日在接受采访时，再次发出对当前A股市场的警示。这位曾因“婴儿底”、“爱国牛”等观点引发广泛争议的资深市场人士，在历经多轮牛熊转换后，如今面对市场持续上行，却流露出少有的忧虑。
李大霄指出，当前市场情绪已明显过热，散户入市热情高涨，融资余额快速攀升，部分题材股炒作脱离基本面。他表示，自己近期多次通过社交媒体、公开演讲等方式提示风险，但应者寥寥。“大家更愿意听涨到多少点，而不是什么时候该撤退。”
事实上，李大霄的“风险提示”并非空穴来风。数据显示，A股市场在经历此前一轮快速上涨后，创业板指市盈率已超过60倍，科创板部分个股动态市盈率突破百倍。北向资金虽然在持续流入，但内部结构已出现分化，部分前期涨幅巨大的白马股遭到减持。与此同时，产业资本减持公告频发，多家上市公司大股东计划套现离场。
值得注意的是，李大霄并非唯一发出警示的市场人士。多家券商策略报告在看好后市的同时，也明确提示“短期波动可能加大”。然而，在“赚钱效应”的驱动下，大量新投资者涌入市场，甚至出现“借钱炒股”、挪用消费贷资金入市等现象。一位营业部经理透露，近期开通创业板、科创板权限的投资者数量激增，其中不少是缺乏风险承受能力的年轻人。
李大霄回顾自己多年的从业经历感叹：“每一次市场见顶之前，都有一段‘讲风险没人听’的时期。2007年、2015年莫不如此。”他分析认为，投资者容易陷入“锚定效应”——在上涨过程中不断上调预期，忽视估值泡沫。“当菜市场大妈都在讨论股票的时候，往往就是最危险的时候。”
不过，李大霄也强调，自己并非看空中国资本市场长期发展。他认为，随着注册制改革深化、上市公司质量提升，A股具备长期向好的基础。但短期过热后的回调可能让追高者付出代价。“理性投资、价值投资、余钱投资，这三点任何时候都不过时。”
对于普通投资者，李大霄建议采用“金字塔式”仓位管理，在市场高位逐步减仓，保留一定比例的现金。“不要试图赚尽最后一个铜板。”他同时呼吁监管层关注市场杠杆水平，防范场外配资风险再度抬头。
采访结束时，李大霄以一句2007年曾对记者说过的话作为结语：“股市里有一句老话——‘在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪’。现在，可能需要多一点恐惧。”然而，当记者走出他的办公室，打开手机行情软件，屏幕上跳动的红柱依然在吸引着无数投资者的目光。或许，正如他所说：警钟，总是在事后才显得震耳欲聋。