券商：A股进一步下行空间有限

近期A股市场持续震荡调整，沪指多次考验3000点关口，市场情绪一度低迷。面对市场的持续回调，主流券商机构密集发布研究报告，普遍认为当前A股已进入底部区域，进一步下行空间有限，结构性机会正在酝酿。

估值底逐步确认

中信建投证券在最新研究报告中指出，当前A股整体估值已处于历史较低水平。截至4月中旬，上证综指、沪深300等主要指数的市盈率分别处于近五年来约10%和15%的分位数水平，中证500指数甚至已低于2018年底市场底部时的估值。从股息率角度看，上证综指的股息率已超过2.2%，吸引力明显提升。

“当前市场的估值已经较为充分地反映了经济下行压力和企业盈利的悲观预期。”中金公司首席策略分析师表示，在无新增重大风险因素的前提下，A股进一步系统性下跌空间已经不大。该机构通过模拟测算认为，即使考虑极端情况，上证综指有效跌破2800点的概率较低。

从政策层面看，诸多积极信号正在累积。去年以来，监管层陆续出台了一系列活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施，涵盖分红制度优化、IPO节奏调控、险资入市比例提升等多个维度。近期国务院常务会议再次强调“要采取更有力措施稳定市场预期和投资者信心”，释放了明确的政策维稳信号。

华泰证券研究所指出，当前政策的支撑力度是近年来最强的一个周期。“政策底”已经较为清晰，随着后续政策的逐步落地和效果显现，市场信心将逐步修复。特别是中央汇金公司持续增持、上市公司回购潮起、北向资金流出放缓等迹象，均表明资金层面的“抄底”意愿正在增强。

从宏观基本面来看，一季度经济数据超预期，GDP增速达到5.3%，工业增加值、固定资产投资等指标均好于市场预期。多家机构预测，尽管当前经济复苏仍面临房地产市场持续低迷、地方债务化解压力等挑战，但中国经济韧性强、潜力大的基本面并未改变。

“市场对经济过度悲观的预期正在修正。”申万宏源证券首席经济学家认为，随着去年下半年以来的一系列稳增长政策效果逐步显现，叠加高质量发展战略下的产业升级提速，上市公司盈利能力有望在二季度后出现边际改善。这种改善预期将在中期维度上为A股提供支撑。

虽然市场短期仍存在情绪波动和结构性风险，但机构普遍认为，当前阶段可适度保持乐观。在行业配置方面，多家券商建议投资者聚焦以新质生产力为核心的成长主线，重点关注半导体、人工智能、高端装备、新能源、生物医药等科技创新领域。同时，具备稳定分红的蓝筹股、受益于经济复苏预期的消费类龙头，也吸引了资金的关注。

招商证券研究发展中心指出，当前A股市场正从单边下跌转向筑底整固阶段，建议投资者保持耐心，避免过度悲观，逢低分批布局有业绩支撑的核心资产。

综合来看，尽管短期市场走势仍受外围环境、地缘政治等多重因素扰动，但A股整体估值偏低、政策支持力度强、经济基本面改善势头良好等因素共同构成了市场进一步下行空间有限的重要支撑。对于中长期资金而言，当前或许是一个值得关注的布局窗口。