光模块还是洗盘吗？还有人相信吗

近期，A股光模块板块经历了一波剧烈震荡。在AI算力热潮推动下，光模块作为核心互联器件，曾一度成为市场最炙手可热的赛道。然而，进入2025年二季度以来，板块持续调整，个股普遍回撤20%至30%，部分标的甚至跌破年线。投资者不禁发问：这究竟是技术性洗盘，还是逻辑已经生变？还有多少人敢继续坚守？

回调背后的三重压力

从市场表现看，本轮调整并非无迹可寻。首先，获利盘兑现压力陡增。自去年初至今，光模块龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等累计涨幅普遍超过200%，部分个股动态市盈率一度突破80倍。在流动性边际收紧、市场风险偏好下降的背景下，资金自然选择高低切换。

其次，外部扰动因素持续发酵。美国对华半导体技术出口管制不断加码，市场担忧光模块上游高端芯片供应可能受限。此外，部分海外云厂商资本开支指引出现分化，引发对于AI算力投资能否持续高增长的疑虑。

第三，行业内竞争格局进入新阶段。随着1.6T光模块技术路线逐渐清晰，国内二三线厂商加速布局，行业“内卷”加剧。市场开始担心，龙头公司能否维持超额利润。

尽管股价承压，但光模块行业的基本面并未发生方向性逆转。从产业逻辑看，AI大模型训练和推理对算力的需求仍在指数级增长，而光模块作为数据中心内部互联的关键环节，其需求量与带宽升级节奏直接挂钩。

据LightCounting最新预测，2025年全球光模块市场规模将突破200亿美元，其中数通市场占比超过70%。而800G光模块从去年起进入大规模交付期，预计今年出货量有望翻倍。更值得关注的是，1.6T光模块的样品已陆续送测，商业化进程超预期。这意味着，光模块行业至少还有2至3年的高景气周期。

从已披露的一季报看，多数龙头企业营收和净利润均实现同比翻倍以上增长。中际旭创单季度净利润突破10亿元，新易盛毛利率持续走强。产能方面，各家均在积极扩产，订单能见度普遍排到了2026年。

当前市场对光模块的分歧，本质上是对AI行情能否从“映射”走向“兑现”的博弈。看空者认为，光模块的估值已透支未来1至2年业绩，且海外云厂商资本开支即将见顶。看多者则强调，AI应用才刚刚爆发，推理侧的算力需求远未释放，光模块的“量价齐升”逻辑尚未充分演绎。

实际上，从历史规律看，每一轮科技主线在经历第一波普涨后，都会出现30%至50%的回调，完成去伪存真的过程。真正具备核心技术和客户壁垒的龙头，往往能在调整后创出新高。当前，光模块板块的调整更像是一次健康的“洗盘”，而非趋势的终结。

答案是肯定的。从近期机构调研频率和龙虎榜数据看，仍有大量资金在逢低布局。公募基金一季报显示，光模块依然是主动权益基金超配比例最高的细分领域之一。多位知名基金经理在近期路演中明确表示，AI算力仍然是未来3至5年确定性最高的成长主线，光模块作为“卖铲人”角色不会改变。

散户层面，尽管情绪短期悲观，但雪球、股吧等平台上围绕“光模块还能不能拿”的讨论热度不减。不少资深投资者认为，当前正是“恐惧时贪婪”的窗口期。

当然，未来的风险也不容忽视。除了外部制裁和竞争加剧外，技术路径变化（如CPO、硅光）可能颠覆现有格局。但就中短期而言，800G和1.6T的确定性红利依然丰厚。

光模块的这轮调整，与其说是逻辑崩塌，不如说是情绪宣泄与筹码出清。对于相信AI长期趋势的投资者来说，洗盘或许正是重新上车的机会。但需警惕，板块内部分化将加剧——只有那些真正具备技术壁垒、客户关系稳固和产能优势的龙头，才能穿越周期。光模块的故事尚未讲完，但主角已经需要精挑细选。