“玩了三个月，一百万本金，先是翻到三百万，又跌回五十万，最后清仓只剩二十万。这哪里是投资，分明是坐了一趟不带刹车的过山车。”投资者张磊（化名）在社交平台上的自述，近日引发大量关注，评论区里“同病相怜”者不在少数。
张磊的经历，是今年以来A股市场剧烈波动中部分散户命运的缩影。2月初，他带着100万元本金入市，赶上一波以AI概念股为核心的强势行情，重仓的几只算力股在短短一个月内涨幅超过150%，账户最高时突破300万元。彼时的他逢人便讲“技术革命来了，这波要改变命运”，甚至开始研究换车换房。
然而，3月中旬行情急转直下。美国对华半导体出口管制加码的消息传来，AI板块率先跳水。张磊坚信“回调就是机会”，不仅未减仓，反而动用融资加杠杆。此后一个月，板块跌去40%，他的账户迅速跌破200万、150万。4月下旬，大盘短暂企稳，他咬牙继续持有，指望“两会行情”。但5月初市场再度破位，个股跌停潮出现，他的股票遭到三次“核按钮”，融资盘被强制平仓，最终账户仅剩20余万元。
“从天堂到地狱，只用了一个季度。”张磊说，最让他崩溃的不是亏钱，而是那种“明明能跑却没跑”的懊悔。他承认，翻倍后过于膨胀，忽略了风险控制，也听不进任何相反意见。“那时候觉得市场就是我的提款机，没想到提款机也有吃人的时候。”
类似张磊的案例并非个例。据某券商营业部数据，今年以来资产在50万至500万之间的个人投资者，整体账户净值波动幅度远超指数。部分投资者在高位加杠杆、追热点，一旦遭遇风格切换或利空消息，损失远超预期。一位不愿具名的私募基金经理指出，散户往往在市场最狂热时入场，又在恐慌最强烈时割肉，“情绪驱动的追涨杀跌，本质是赌博，不是投资。”
从更宏观视角观察，张磊所经历的“过山车”，也是当前A股高波动特征的真实写照。中信证券研报显示，2024年一季度，上证指数振幅超过12%，创业板指振幅超过20%。热点切换速度之快为近年罕见：1月新能源、2月AI、3月中特估、4月医药，每个月都有不同主题，但持续性普遍较短。在这种环境下，重仓单一赛道的投资者很容易遭遇“天地板”式波动。
事实上，专业机构在面对如此行情时同样采取谨慎策略。多位基金经理在季报中表示，降低了仓位集中度，加大了组合的分散性和流动性。但散户受制于信息渠道、研究能力和心态管理，往往更难适应。“投资是一场马拉松，不是百米冲刺。”证监会投资者保护局相关负责人也多次提醒中小投资者，要树立理性投资、价值投资理念，避免盲目跟风、过度投机。
如今，张磊已将剩余的20万元存入银行，暂时远离股市。“这几个月每天都在盯盘，连梦里都是K线图。钱没了，身体也熬垮了。”他苦笑，“一百万买来的教训就是：永远不要借钱炒股，永远不要以为自己比别人聪明。”在他看来，那趟“天地俯冲过山车”或许会让他在很长一段时间里，对“上车”二字都心存敬畏。
据不完全统计，类似张磊的案例中，能够在重整心态后重新入市并稳健盈利的比例不足10%。市场永远不缺机会，但缺的是敬畏风险的心。正如一位资深交易员所言：“股市的尽头不是财富，而是认知。”对于普通投资者而言，或许从“过山车”上下来之后，最该做的不是急着找下一辆车，而是先系好那根叫“风险管理”的安全带。