（财经资讯 2025年4月28日） 周一美股交易中，软件板块遭遇全面抛售，多只龙头个股大幅下跌。其中，云服务企业ServiceNow下跌3.4%，领跌该板块，市场对软件行业增长放缓及估值压力的担忧情绪持续升温。
截至收盘，ServiceNow报收于987.22美元，跌幅3.4%。其他主要软件公司同样表现疲软：Salesforce下跌2.8%，Adobe跌幅达2.3%，甲骨文（Oracle）下跌1.9%，微软（Microsoft）微跌0.6%，而SAP、Workday、Zoom等个股跌幅均在1.5%至3%之间。标普500软件与服务指数当日下跌2.1%，创近一个月来最大单日跌幅。
分析人士认为，此次软件股集体下挫主要受三方面因素影响。首先，市场对美联储降息预期的推迟持续压制科技股估值。上周公布的美国核心PCE物价指数意外走高，令投资者担忧通胀黏性增强，降息时点或进一步延后至2025年四季度。高利率环境下，软件企业未来现金流的折现值降低，高估值个股首当其冲。
其次，AI炒作热潮退潮后的估值回归正在加速。过去一年，以ServiceNow为代表的软件股因AI概念获得资金追捧，其动态市盈率一度超过60倍。然而，近期多家机构指出，AI对软件公司营收的实际贡献尚需时间验证。摩根士丹利周一发布研报，将ServiceNow评级从“增持”下调至“持有”，理由是“AI商业化进度慢于预期，且客户续费率出现边际下滑”。该报告直接引发ServiceNow盘中跳水，并拖累整个板块。
第三，行业内部竞争加剧也加剧了投资者担忧。Salesforce、Workday等传统SaaS巨头正面临来自新兴AI原生企业的竞争压力，后者在客户获取成本和产品迭代速度上具备优势。与此同时，微软、谷歌等云计算平台强势推广其Copilot及AI助手服务，进一步挤压独立软件商的生存空间。
从更宏观的视角看，美股科技板块近期整体承压。纳斯达克指数周一收跌1.1%，连续第三个交易日走低。资金从科技股流向防御性板块，公用事业、医疗保健板块录得上涨。CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示：“市场正在进行一次理性的估值矫正。软件股在过去18个月涨幅过大，当前的回调是健康的。但投资者需要警惕，如果盈利增长无法跟上预期，调整可能远未结束。”
ServiceNow方面尚未对股价下跌发表公开评论。该公司将在5月1日发布2025年第一季度财报。市场普遍预期其营收同比增长约18%，但新签合同额增速可能放缓至15%以下。若财报不及预期，股价进一步下探的风险不容忽视。
展望后市，机构对软件板块的分歧正在加大。高盛认为，具有强大AI变现能力的企业（如微软、ServiceNow）仍具备长期配置价值，短期回调是布局机会。而瑞银则警告，软件股估值需回归至历史均值（25-30倍PE）才能吸引长线资金入场，预计相关个股仍有10%-15%的下行空间。
对于普通投资者而言，当前应密切关注各公司财报中的关键指标：年度经常性收入（ARR）增速、客户平均支出变化以及AI产品的实际渗透率。在利率环境尚未明朗之前，盲目追涨软件板块的风险正在上升。华尔街有句老话：当潮水退去，才知道谁在裸泳。这一轮软件股集体回撤，或许正是检验各家公司“AI成色”的试金石。