外资机构展望下半年：稳健基本面为风险资产提供支撑

随着2024年下半年的序幕徐徐拉开，全球资本市场再度迎来关键窗口期。近期，多家外资机构密集发布下半年投资策略报告，普遍对中国市场持积极展望。各方观点高度一致：中国经济基本面稳健向好，政策工具箱储备充足，将为股票、债券等风险资产提供坚实支撑，中国资产在全球配置中的吸引力正持续提升。

经济复苏韧性凸显增长动能切换有序

在经历了一季度“开门红”后，中国经济二季度延续恢复态势，展现出强大韧性。外资机构普遍关注到，出口的强劲表现与消费的温和复苏已成为拉动经济增长的双引擎。制造业投资，尤其是高技术制造业投资保持了较快增长，显示出产业升级的积极信号。

高盛在最新报告中指出，中国经济正从“量的扩张”向“质的提升”进行关键转变，新能源、人工智能、高端制造等新领域增长空间正在打开。摩根士丹利则认为，尽管房地产市场仍处于调整阶段，但其对经济的拖累效应正在边际递减，而消费升级与服务业的复苏将为下半年经济增长注入新的活力。

外资机构对中国下半年政策环境的判断普遍趋于乐观。随着多项稳增长政策逐步落地，市场对政策持续发力抱有信心。瑞银集团分析指出，中国财政与货币政策协调配合的能力较强，预计下半年将有更多针对性的结构性货币政策工具出台，以有效降低实体融资成本，支持重点领域发展。

更重要的是，外资机构高度评价中国近期在优化营商环境、扩大高水平对外开放方面的努力。贝莱德投资研究所在报告中强调，中国持续深化资本市场改革开放，放宽外资准入限制，显著增强了国际投资者对中国市场的信心。这种政策层面的稳定性和连续性，是风险资产获得有力支撑的基石。

在基本面与政策面的双重加持下，中国资本市场的配置价值日益凸显。从估值角度看，无论是A股还是港股，当前市盈率与市净率均处于全球主要市场的相对低位，具备较高的安全边际和上行潜力。

桥水基金认为，相比于欧美市场的持续通胀压力与高位利率环境，中国相对温和的通胀水平为货币政策提供了更大灵活性，这使得中国债券资产具备独特的避险价值。同时，A股市场在经历前期调整后，大量优质公司的投资性价比提升，外资加仓意愿明显增强。

数据亦显示出外资回流迹象。二季度以来，北向资金整体呈现净流入态势，多家国际投行纷纷上调A股和港股的投资评级。这反映出，在全球化资产配置再平衡的过程中，中国市场正在重新赢得国际资本的青睐。

尽管前景展望积极，外资机构也并未忽视潜在风险。全球经济增速放缓可能对中国出口造成一定压力，地缘政治博弈的复杂化以及部分行业的产能过剩问题，仍需密切跟踪关注。

不过，绝大多数机构认为，上述风险尚在可控范围之内。随着中国经济的结构性改革持续推进，新质生产力加快形成，市场内生增长动力将不断增强。对于长期投资者而言，当前正是布局优质中国资产的良机。

展望下半年，可以预期的是，在稳健基本面的坚实支撑下，中国风险资产有望在全球市场波动中展现出更强的韧性与独立性，为全球投资者提供更具吸引力的回报前景。