随着A股锂矿板块上市公司2024年上半年业绩预告陆续披露，行业呈现“冰火两重天”格局。一方面，天齐锂业、永兴材料等龙头企业凭借自有矿优势和产能释放，上半年净利润同比实现两位数增长，业绩“预喜”；另一方面，部分依赖外购锂精矿的中小企业因锂价回落、库存减值等因素承压，第二季度单季业绩环比明显下滑，拖累板块整体股价表现。锂矿股后市走势成为市场关注焦点。
头部企业领跑，业绩“预喜”成色几何？
截至7月18日，已有超过10家锂矿上市公司发布上半年业绩预告。天齐锂业预计上半年归属于上市公司股东的净利润为60亿至65亿元，同比增长约30%至40%；永兴材料预计净利润约25亿至28亿元，同比增长约35%以上；赣锋锂业预计净利润约45亿至50亿元，同比增长约15%至20%。上述公司均将业绩增长归因于锂盐产品销量同比大幅增长、自有矿成本优势凸显以及下游新能源汽车和储能需求稳定。
然而，并非所有锂矿股都能交出亮眼答卷。部分中小企业因缺乏自有矿源，原料成本居高不下，叠加碳酸锂价格波动，上半年净利润同比下滑甚至亏损，行业分化显著。
第二季度“分水岭”：环比降速拖累股价
尽管上半年整体业绩向好，但第二季度单季表现成为影响股价的关键变量。据测算，天齐锂业第二季度净利润约28亿至30亿元，环比一季度下滑约5%至10%；永兴材料第二季度净利润约12亿至13亿元，环比基本持平；而某中型锂盐企业第二季度净利润环比骤降超过30%，并计提了存货跌价损失。
这种分化直接反映在股价走势上。近一个月，锂矿板块整体震荡走弱，赣锋锂业股价累计下跌约12%，天齐锂业下跌约8%，而永兴材料仅下跌3%。市场分析人士指出，投资者对环比下滑的企业给予更多负面定价，担忧行业景气度边际下行。部分机构认为，第二季度是传统淡季，叠加锂价从一季度约11万元/吨跌至二季度末的9万元/吨，压缩了企业利润空间，外购矿企业首当其冲。
分化根源：成本与资源禀赋的差异
第二季度业绩分化的核心原因在于成本控制能力和资源自给率的不同。以天齐锂业为例，其拥有格林布什锂矿等优质资源，自有矿成本约5万至6万元/吨，即便锂价下行至9万元/吨，仍能维持40%以上毛利率。而外购矿企业成本高达8万至9万元/吨，利润空间被严重侵蚀。
此外，碳酸锂价格波动还导致部分企业面临存货减值压力。二季度末，电池级碳酸锂价格一度跌破9万元/吨，此前高价囤货的企业被迫计提减值损失，进一步拖累业绩。相比之下，自有矿企业凭借灵活的库存管理和低成本优势，得以平滑周期波动。
后市展望：短期震荡筑底，长期聚焦龙头
针对锂矿板块后市，多家券商发布研报指出，短期内锂价可能维持低位震荡，三季度为传统淡季，需求支撑偏弱；但四季度随着新能源汽车备货旺季到来以及储能项目并网高峰来临，锂价有望企稳反弹。中长期来看，全球能源转型趋势不变，锂资源需求仍将保持增长，具备资源禀赋和成本优势的龙头企业有望穿越周期。
华泰证券研报建议，关注自有矿比例高、成本控制能力强的标的，如天齐锂业、永兴材料、盐湖股份等；同时警惕锂价持续下跌导致行业加速洗牌的风险。中信证券则认为，当前板块估值已处于历史低位，部分优质公司具有估值修复机会，但需密切关注供给端释放节奏。
风险提示
需注意的是，锂矿股仍面临多重不确定性：全球锂供给持续释放，非洲、南美新项目投产可能加剧过剩；下游新能源汽车增速放缓超预期；地缘政治风险等。投资者应审慎评估企业基本面，理性决策。