近期，黄金市场持续承压，国际金价在多重因素交织下呈现震荡下行走势。中金财富期货最新研究报告指出，在人工智能（AI）领域持续吸走市场流动性的背景下，黄金面临的流动性压力仍是其价格走弱的核心原因。这一观点引发市场广泛关注。

AI投资热潮分流资金 黄金配置需求遭挤压

报告认为，当前全球资本正经历一场结构性迁移。以ChatGPT、Sora等为代表的生成式AI技术突破，推动科技巨头大幅增加算力基础设施投入，相关产业链企业获得资本追捧。数据显示，2024年一季度全球AI相关股权投资已突破500亿美元，创历史同期新高。与此同时，美国科技股“七巨头”市值合计突破12万亿美元，进一步吸引大量资金从传统避险资产流出。

中金财富期货分析师指出：“AI产业呈现典型的‘虹吸效应’，即高增长预期下，资金从低收益或负收益资产（如黄金、债券）向高风险高收益领域集中。这种流动性迁移不仅体现在二级市场，更传导至衍生品和实物市场。”以黄金ETF为例，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量较年初下降约4%，反映出投资者风险偏好转移。

流动性压力成黄金走弱关键变量

报告进一步强调，虽然美联储降息预期、地缘政治风险等因素通常被视为黄金定价的核心变量，但在当前流动性收缩的特殊背景下，资金面压力对金价的压制作用更为显著。具体而言：

  • 短期利率维持高位：尽管市场押注美联储下半年降息，但3月非农就业数据超预期，导致降息时点推迟至9月之后，实际利率下行空间有限，持有黄金的机会成本高企。
  • 美元流动性收紧：AI投资热潮推动美元回流美国，新兴市场与欧洲资金外流压力加大，美元指数维持104附近高位，直接削弱黄金的计价优势。
  • 实物需求疲软：中国、印度等主要黄金消费国在经历年初春节采购旺季后，进入消费淡季，叠加金价高位抑制金饰购买，实物供需转向宽松。

地缘溢价消退 金价支撑减弱

此外，中金财富期货注意到，此前支撑黄金避险需求的俄乌冲突、中东局势等热点事件，近期呈现边际缓和迹象。市场对地缘风险的定价趋于钝化，黄金的避险溢价逐步消解。例如，以色列与哈马斯停火谈判取得进展，原油价格回落带动通胀预期降温，进一步削弱黄金的保值属性。

后市展望：关注流动性拐点

对于黄金后市，报告认为需密切关注AI投资动能何时接近饱和，以及全球流动性格局的拐点。若美联储在二季度末释放明确降息信号，或AI产业出现阶段性调整，资金可能重新流向黄金。但短期内，流动性压力仍将是主导因素，金价或维持震荡偏弱格局，关键支撑位关注每盎司2200美元（国际金价）和每克530元（国内金价）附近。

分析师建议投资者保持谨慎，短期可关注美债收益率曲线变化和美元指数走势，中期等待流动性环境改善后的配置机会。同时，需警惕AI概念股泡沫破裂风险引发的连锁反应，这可能反过来推升黄金的避险需求。

总体来看，中金财富期货的这份报告为市场提供了一个新的分析视角：在技术革命驱动资本流向重塑的时代，传统资产定价模型需要引入“产业资本虹吸”这一变量。黄金能否重获流动性支撑，或将取决于AI热潮的持续性及全球经济再平衡的节奏。