近期，港股市场表现引人注目。在经历长达两年多的深度调整后，恒生指数与恒生科技指数相继出现企稳回升迹象，诸多机构判断港股“估值修复窗口”已经开启。与此同时，内地公募基金正迅速加大港股配置力度，多只港股主题基金密集发行或恢复大额申购，显示出机构对港股后市积极看好的态度。

估值处于历史低位 安全边际突出

从估值层面看，当前港股具备显著吸引力。数据显示，截至最新交易日，恒生指数市盈率（PE）仅为8.5倍左右，处于近十年来的低分位水平；恒生科技指数市盈率则回落至20倍左右，较2021年高点已腰斩过半。无论是与全球主要股指横向比较，还是与自身历史纵向对比，港股都展现出罕见的估值洼地特征。

“港股目前是全球主要市场中估值最低的市场之一。”某大型公募基金国际业务部负责人表示，“经过近三年的持续调整，大量优质公司的股价已经充分反映了悲观预期，甚至出现了过度反应，这为中长期投资者提供了难得的上车机会。”

公募资金加速布局 多只基金密集扩容

资金面上，公募基金对港股的配置正持续升温。据Wind数据统计，今年二季度以来，已有超过20只港股相关基金获得证监会批准或正在发行，覆盖港股通指数、恒生科技、港股消费、生物医药等多个细分赛道。与此同时，多家头部基金公司宣布旗下港股主题基金恢复或放宽大额申购限制，释放出明确的积极信号。

华夏基金、易方达基金等机构近期均发布公告，调整旗下港股通基金的申购限额，部分产品由单日限额1万元恢复至不限购。业内分析认为，这一举措往往意味着基金经理认为当前港股具备较好配置价值，愿意接纳更多资金入场。

从持仓数据看，公募基金对港股的配置比例也在提升。截至今年一季度末，主动权益类基金港股仓位中位数已从去年底的约6%升至近7.5%，部分灵活配置型基金港股仓位甚至超过20%。多位基金经理在季报中表示，将在后续操作中继续加大对港股优质标的的挖掘力度。

多重因素共振 估值修复逻辑清晰

机构普遍认为，港股开启估值修复窗口，主要得益于以下三重因素的共振。

其一，国内经济基本面改善预期增强。 近日公布的今年一季度GDP数据超预期，制造业PMI连续位于扩张区间，消费、投资等主要指标呈现回暖趋势。作为与内地经济高度相关的市场，港股企业盈利预期有望随之改善。高盛近期研报指出，中国企业盈利增速有望在2024年迎来拐点，这将为港股提供坚实的基本面支撑。

其二，海外流动性环境趋于宽松。 尽管美联储降息预期有所波动，但市场普遍认为美联储加息周期已基本结束，年内降息前景逐步明朗。美债收益率从高位回落，将吸引资金重新流入新兴市场，港股作为“离岸中国资产”的代表，自然成为资金关注的焦点。

其三，政策面持续释放暖意。 今年以来，监管层针对平台经济、房地产等领域出台了一系列稳定措施，有效提振了市场信心。尤其是港交所和内地监管机构在互联互通机制上的持续优化，如将REITs、ETF等纳入沪深港通，进一步拓宽了内地资金投资港股的渠道。

机构强调把握结构机会 关注顺周期与高股息

展望后市，多家机构认为港股行情有望从估值修复转向盈利驱动。招商证券策略团队表示，港股当前处于“高赔率、低拥挤”的阶段，建议投资者关注三条主线：一是受益于经济复苏的顺周期板块，如消费、互联网、地产链；二是高股息且现金流稳定的国企蓝筹，如电信、能源、公用事业；三是具备全球竞争力的新经济龙头，如新能源汽车、AI产业链。

不过也有谨慎声音指出，港股仍面临地缘政治不确定性、部分行业监管政策变化等风险。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，港股估值修复可能呈现“进二退一”的节奏，投资者需理性看待短期波动，秉持长期主义。

总体来看，在估值低、资金入、情绪暖的背景下，港股正处于难得的布局窗口期。公募基金的积极动作，或许正是市场新一轮行情的序曲。