随着公募基金2024年二季报披露进入尾声，基金中的基金（FOF）的最新持仓动向浮出水面。数据显示，二季度公募FOF大幅提升了对科技板块的配置比例，“含科量”显著上升，同时持仓策略也从以往的分散化被动持有，转向了更强调“凭配置做攻防”的主动管理思路。这一变化折射出专业机构对当前结构性行情下攻守兼备策略的深度思考。

科技板块迎来“史诗级”加仓

据Wind数据统计，截至二季度末，全市场公募FOF持有科技类基金（包括芯片、半导体、人工智能、信创等主题）的市值占全部持仓的比例已攀升至22.7%，较一季度末的14.3%大幅提升8.4个百分点，创下近三年来的最高水平。其中，华夏基金旗下多只FOF对科技主题ETF的配置比例环比增幅超过20%，易方达、南方、富国等头部公募的FOF产品亦同步加大了科技板块的仓位。

具体来看，二季度备受FOF青睐的科技细分领域集中在两条主线：一是以算力、光模块为代表的AI基础设施，二是以国产替代为核心的半导体设备和材料。以ＨＦＯＦ重仓的前十大基金为例，ＡＩ主题基金（如国泰中证半导体材料设备ＥＴＦ、华夏中证人工智能ＥＴＦ等）频频现身。一位大型公募FOF负责人告诉记者：“科技板块经过前期调整，估值已回到相对合理区间，而产业端AI和国产替代的逻辑未变，二季度我们选择逆势加仓。”

从“分散撒网”到“配置攻防”

与“含科量”提升同步的是，公募FOF的整体持仓策略出现了明显转向。过去两年，FOF管理人普遍采用“核心+卫星”的分散化策略，将大部分仓位放在均衡型宽基基金上，小部分配置行业主题基金。然而，二季度以来，多家机构开始强调“凭配置做攻防”——即通过主动调整股债、行业、风格之间的权重，来实现风险收益的优化。

“现在的市场已经不是简单的‘买什么’，而是‘怎么配’的问题。”某大型保险系公募FOF投资总监表示，在经历了年初的极端波动后，FOF管理人对宏观因子和风格因子的敏感度显著提升。二季度，他们果断降低了消费和周期类基金的配比，将腾出的仓位转向科技成长板块，同时在一级债基和固收+基金之间进行灵活切换，以应对利率下行的环境。

数据印证了这一变化：二季度FOF基金重仓的权益类基金中，科技主题基金的占比从一季度末的12%跃升至20%，而消费主题基金占比则从18%滑落至12%。与此同时，FOF持有债券型基金的比例维持在55%左右，但内部结构从纯债型向“固收+”转移趋势明显。

行业分化带来配置挑战

尽管科技板块成为FOF的“香饽饽”，但业内人士提醒，当前科技内部也出现明显分化。二季度末，AI算力板块涨幅领先，而部分半导体设计公司因需求复苏缓慢遭遇回调。这种结构性分化对FOF的细分配置能力提出了更高要求。

“我们不能简单地买一个科技ETF就完事。”北京某中型公募FOF基金经理指出，现在需要更精细地判断产业链的景气度节奏。例如，二季度他们重点配置了AI基建相关的光模块和服务器，但对于消费电子半导体则相对谨慎。同时，他们还利用行业ETF轮动来捕捉波动中的超额收益，而不是长期持有单一品种。

下半年展望：科技仍是主线 关注估值匹配度

展望下半年，多家公募FOF团队认为，科技板块依然是市场上最具有确定性的增长主线之一，但需要注意估值与业绩的匹配度。随着中报业绩窗口的临近，那些有真业绩支撑的科技细分领域（如算力、高端制造）有望获得进一步加仓；而概念炒作类标的可能面临回调压力。

与此同时，FOF的“攻防”策略将更加丰富。多位投资经理表示，除了股债配比之外，他们还将在行业层面更加注重“杠铃策略”——一端配置高弹性的科技成长，另一端配置高股息的红利资产，以应对不确定的市场环境。这种“科技进攻、红利防守”的思路，将在三季度继续主导FOF的仓位调整。

总体来看，公募FOF二季度的“含科量”大幅提升，并非简单的情绪驱动，而是基于产业趋势、估值水平以及配置策略系统性升级后的理性选择。在“凭配置做攻防”的新范式下，FOF能否在下半年实现超额收益，将取决于管理人对于产业节奏和宏观因子的精准把握。