2025年5月，北京中科宇航技术股份有限公司（以下简称“中科宇航”）向上海证券交易所提交了更新后的招股说明书（申报稿），标志着这家由中国科学院力学研究所孵化的商业航天龙头企业，距离登陆A股科创板又迈出了关键一步。作为国内首家实现运载火箭入轨发射的混合所有制商业航天企业，中科宇航的IPO进程备受资本市场与行业关注。
招股书更新释放哪些信号？
据招股书披露，中科宇航本次拟公开发行股票不超过1.2亿股，计划募集资金约25亿元，主要用于“力箭”系列运载火箭的批量生产能力建设、可重复使用火箭技术研发以及补充流动资金。此次更新招股书，意味着公司已基本完成交易所首轮问询回复，并对财务数据、风险因素等关键章节进行了补充完善。按照科创板审核流程，若后续进展顺利，公司有望在今年第三季度提交注册申请。
值得注意的是，中科宇航在更新版招股书中首次详细披露了2024年全年财务数据。报告显示，公司2024年实现营业收入8.7亿元，同比增长82%；归母净利润为1.15亿元，较上年同期扭亏为盈。营收快速增长主要得益于“力箭一号”运载火箭实现商业化批量发射，全年共执行5次发射任务，将32颗卫星精准送入预定轨道，发射成功率保持100%。这一成绩在当前全球商业航天领域堪称亮眼。
核心优势：从“力箭”到“中科模式”
中科宇航的核心资产是“力箭”系列运载火箭。作为中国科学院力学研究所孵化的技术成果转化平台，公司在固体运载火箭领域拥有深厚技术积累。“力箭一号”火箭采用四级固体发动机串联构型，太阳同步轨道运载能力达1.5吨，填补了我国太阳同步轨道大型固体运载火箭的空白。相较于传统液体火箭，“力箭一号”可实现“快速响应、机动发射”，最短发射准备时间仅需5天，这一指标在国际上位居前列。
招股书特别提及，公司正在加速研发“力箭二号”可重复使用液体运载火箭，计划2026年首飞。该型号将采用液氧煤油发动机和垂直起降回收技术，目标是将发射成本降低至目前水平的1/3。若研制成功，中科宇航将成为国内少数同时掌握固体与液体、一次性与可重复使用火箭技术的商业航天企业。
在商业模式上，中科宇航形成了独特的“中科模式”——依托中科院体系的技术与人才资源，结合市场化运营机制，既承接国家重大航天工程任务，又面向商业卫星客户提供“星箭一体化”发射服务。目前公司已签约客户超过40家，涵盖了国家部委、科研院所和商业卫星运营商，在手订单金额超过35亿元。
行业风口与市场竞争
中国商业航天正迎来历史性发展机遇。《中国航天科技活动蓝皮书（2024）》显示，2024年中国共实施68次航天发射任务，其中商业发射占比超过40%。随着“千帆星座”“国网星座”等低轨卫星互联网项目加速落地，对低成本、高频次运载火箭的需求呈井喷态势。
然而，赛道竞争同样激烈。在A股市场，星河动力、星际荣耀等同业公司也在积极推进上市进程；而在科创板，中科宇航的竞争对手蓝箭航天已于2024年过会，目前正等待注册。业内人士分析，中科宇航的优势在于其“固体火箭商业化先行者”的定位——相较于液体火箭公司，固体火箭在发射灵活性、供应链成熟度方面更具短期变现能力，这使其财务数据更早满足上市要求。
风险与挑战并存
招股书也坦诚揭示了多项风险。首先是技术迭代风险，可重复使用火箭技术难度极高，一旦研发失败或进度滞后，将严重影响公司竞争力。其次是下游需求波动风险，当前商业卫星星座建设仍处于初期，若星座部署计划延迟，可能导致公司发射任务不及预期。此外，公司毛利率虽然已从2022年的18%提升至2024年的32%，但相比SpaceX等国际巨头仍存在较大差距。
资本市场怎么看？
近期多家券商发布研报，对中科宇航给予积极评价。国信证券指出，中科宇航是国内少数实现“研制-发射-盈利”商业闭环的航天企业，上市后有望成为A股商业航天板块的重要参照标的。不过也有观点认为，考虑到商业航天行业尚处成长期，公司25亿元的募资规模和200亿元左右的估值区间，对于投资者而言需要更长周期来验证其成长逻辑。
中科宇航IPO更新招股书，不仅是一家公司的资本里程碑，更折射出中国商业航天产业从“政策驱动”迈向“资本驱动”的深刻转型。在星辰大海的征途上，资本市场正在成为助力中国商业航天腾飞的关键力量。