本报记者 张明
近期，中信证券发布研究报告指出，当前银行板块正面临市场风格、资金面改善以及经营预期稳定的多重共振影响，板块配置价值凸显。分析人士认为，这一判断为投资者提供了重要的参考视角，尤其是在宏观经济复苏预期增强、市场流动性环境改善的背景下，银行股有望迎来阶段性估值修复行情。

市场风格轮动：低估值板块吸引力上升

中信证券指出，从市场风格角度看，当前A股市场正处于从成长风格向价值风格切换的窗口期。年初以来，以新能源、半导体为代表的成长板块经历大幅上涨后估值压力增大，而银行板块作为典型的低估值、高股息品种，相对吸引力正在提升。

数据显示，截至最新交易日，银行板块整体市盈率（PE）约为5.5倍，市净率（PB）约为0.6倍，处于历史较低分位水平。与此同时，板块股息率普遍超过4%，在资产荒背景下对稳健资金具有较强吸引力。中信证券认为，随着市场风险偏好趋于均衡，部分资金将从高估值板块向低估值、高股息品种迁移，银行板块有望成为重要承接方向。

资金面改善：内外资共振流入可期

资金面方面，中信证券分析认为，银行板块正迎来多重资金边际改善的利好因素。首先，国内公募基金仓位调整空间较大。统计显示，主动偏股型基金对银行板块的配置比例已降至近年低位，未来存在向上修复的可能。

其次，北向资金近期对银行板块表现出明显兴趣。受人民币汇率企稳、中国经济复苏预期增强等因素影响，外资持续回流A股市场，而银行股作为中国核心资产代表，被北向资金增持的迹象较为明显。数据显示，近一个月北向资金净买入银行板块金额超过百亿元，招商银行、兴业银行等个股获较大幅度增持。

此外，保险资金、社保基金等长线资金对高股息银行股的配置需求也在上升。在低利率环境下，银行股稳定的分红率成为机构资金青睐的对象。

经营预期稳定：息差压力趋缓，资产质量改善

经营预期方面，中信证券认为银行板块的基本面正呈现企稳迹象。第一，净息差压力有望边际缓和。随着存款利率下调、存款结构优化，银行负债成本有所下降；同时，资产端贷款利率下行节奏放缓，息差收窄幅度有望收敛。

第二，资产质量持续改善。宏观经济逐步恢复，企业盈利状况好转，银行不良贷款率整体保持平稳甚至小幅下行。特别是对公贷款中，基建、制造业等领域风险可控；零售贷款方面，消费贷、经营贷逾期率有所回落。

第三，中间业务收入有望回暖。随着资本市场活跃度提升、理财业务规模增长，银行手续费及佣金收入出现回升迹象。部分银行财富管理业务表现突出，非息收入贡献度提升。

机构观点：板块估值修复具备基础

综合市场风格、资金面和经营预期三个维度，中信证券认为银行板块当前具备“多重共振”的条件，估值修复行情有望延续。从历史经验看，当这三个因素同时向好时，银行板块往往能够获得显著超额收益。

不过，也有市场人士提醒，银行股行情受宏观经济复苏力度、政策走向、利率环境等多重变量影响，投资者仍需关注房地产行业风险出清进度、地方债务化解情况等不确定性因素。但总体而言，在低估值、高股息、基本面企稳的背景下，银行板块的中长期配置价值已得到越来越多机构认可。

分析人士建议，投资者可重点关注零售业务占比高、资产质量优异、分红稳定的股份制银行及头部城商行，以及受益于区域经济活力的优质区域银行。同时，后续需密切跟踪宏观数据及银行财报表现，把握节奏性投资机会。

（完）