中信证券：银行股作为稳健、具备回报确定性较高的权益资产对资金端配置吸引力长期提升

在近期市场波动加剧、投资者风险偏好趋于谨慎的背景下，银行股再度成为资金关注的焦点。中信证券最新发布的研报指出，银行股作为稳健、具备回报确定性较高的权益资产，其对资金端的配置吸引力正在长期提升。这一观点引发市场广泛讨论，也为当前“资产荒”格局下的投资策略提供了重要参考。

稳健属性与确定性回报成核心优势

中信证券分析认为，银行股之所以能持续吸引长期资金，根本在于其独特的资产属性。一方面，上市银行普遍具有较高的股息率，且分红政策稳定，不少银行股息率已超过5%，甚至高于部分固收类产品收益；另一方面，银行股估值长期处于历史低位，市净率普遍在0.5倍至0.7倍之间，提供了较高的安全边际。

“在利率中枢下行、高收益资产稀缺的当下，银行股兼具低估值、高股息、低波动的特征，本质上是一种‘类固收’权益资产。”中信证券首席银行业分析师在报告中指出，这种特性使得银行股成为险资、养老金等长期资金在权益配置中的“压舱石”。

报告进一步指出，银行股配置吸引力的长期提升，背后有多重宏观与市场因素支撑。

首先，无风险利率持续走低。随着国内货币政策保持宽松基调，10年期国债收益率已降至2.5%附近，银行股相对较高的股息率与利差优势愈发凸显。对于追求绝对收益的资金而言，银行股提供了难得的“溢价”空间。

其次，资产荒格局深化。非标资产萎缩、信用债违约风险分化、房地产投资回报预期下降，使得传统高收益资产供给收缩，大量资金面临“无处可投”的困境。银行股凭借稳定的盈利能力和高分红预期，成为替代性配置的重要选项。

再次，政策导向明确。监管层持续鼓励中长期资金入市，引导险资、养老金等提升权益配置比例。而银行股作为代表中国经济核心资产的重要板块，其稳健特征与长期资金的风险收益偏好高度契合。中信证券认为，这一趋势将随着资本市场制度改革深化而进一步强化。

除了估值与股息优势，银行板块的基本面也在边际改善。报告分析称，2023年以来，上市银行净息差虽仍承压，但降幅已逐步收窄，资产质量持续向好，不良贷款率整体下降，拨备覆盖率达到历史较高水平。尤其大型银行和部分优质股份行，在信贷结构优化、中间业务拓展等方面取得积极进展。

同时，银行股的回购与增持行动也为市场注入信心。多家上市银行近期密集发布股东增持或高管自愿增持公告，传递出对自身价值的认可。中信证券认为，这种内生性支撑将有效提升投资者对银行股回报确定性的预期。

中信证券在研报中建议，投资者可重点关注高股息、低估值、经营稳健的国有大行及头部股份行。对于长线资金而言，银行股在当前阶段具备较高的配置性价比，是防御与收益兼顾的优质选择。

不过，报告也提示了相关风险：宏观经济复苏不及预期可能导致信贷需求走弱；净息差超预期下行可能压缩银行盈利空间；房地产领域风险若出现反复，仍可能对部分银行资产质量造成冲击。因此，投资者仍需结合自身风险偏好，审慎配置。

总体而言，中信证券的研报观点代表了当前市场主流机构对银行板块的积极看法。在不确定性较高的市场环境中，银行股正以其确定性回报与稳健特质，成为长期资金配置的重要方向。未来，随着A股市场机构化进程加快以及“耐心资本”逐步壮大，银行股的价值发现或将持续深化。