（财经资讯 记者报道） 2025年5月23日，港股生物医药板块全线上扬，成为当日市场最大亮点。截至收盘，荣昌生物（09995.HK）大涨近9%，领涨板块；信达生物、百济神州、康方生物等核心标的涨幅均超4%，港股通医药ETF、恒生医疗保健指数表现活跃。分析人士指出，本轮上涨主要受政策面边际改善、创新药海外授权进展加速以及行业估值处于历史低位等多重因素共振驱动。
板块全线飘红，荣昌生物领涨
荣昌生物今日盘中一度涨超10%，最终收涨8.92%，报收32.45港元，成交额放大至3.7亿港元，创近两个月新高。公司旗舰产品维迪西妥单抗（RC48）近期在国内获批新适应症，同时其海外临床数据在ASCO年会摘要中披露，客观缓解率（ORR）表现优于现有标准疗法，成为短期催化点。
此外，信达生物涨5.3%，百济神州涨4.8%，康方生物涨4.5%，药明生物、金斯瑞生物科技等CXO龙头亦录得3%以上涨幅。板块内仅3只个股微跌，呈现普涨格局。
政策暖风频吹，创新药出海逻辑强化
近期国家医保局发布《关于进一步优化创新药医保准入政策的通知（征求意见稿）》，提出将缩短创新药进入医保目录的窗口期，并探索“价格保护”机制，对临床价值高的创新药给予更优定价空间。此举被市场解读为“医保控费压力边际放缓”的信号，直接提振了资金对生物医药板块的信心。
与此同时，中国创新药“出海”持续取得突破。5月中旬，百济神州的替雷利珠单抗在欧洲获批新适应症；信达生物的IBI112（银屑病新药）向美国FDA提交上市申请。海外收入占比的提升有望对冲国内集采压力，并打开估值天花板。
资金面改善，低估值引发配置需求
从资金流向看，南向资金今日净买入港股生物医药板块合计12.6亿港元，为近3个月来最大单日净流入。其中，荣昌生物、百济神州获净买入居前。机构普遍认为，经过2021年以来的深度调整，港股生物医药板块估值已回落至历史极低水平。恒生医疗保健指数当前市盈率（TTM）约30倍，处于近五年10%分位以下，部分个股市净率不足2倍，性价比较为突出。
中金公司医药分析师指出：“市场对集采、医保谈判等负面因素的悲观情绪已基本Price in，而创新药研发进展、政策边际改善等积极因素却未被充分定价。当前板块具备底部反转的基础。”
警惕风险，关注业绩兑现
尽管短期情绪高涨，但业内人士也提示需保持理性。生物医药行业具有高投入、长周期、高风险特征，企业盈利能力分化明显。荣昌生物目前仍处于亏损状态，2024年净亏损约7.2亿元，其商业化能力尚需验证。此外，海外地缘政治风险（如《生物安全法案》）对CXO板块的潜在冲击仍需关注。
展望后市，多家券商建议关注三条主线：一是已有产品进入医保放量期的龙头（如百济神州、信达生物）；二是ADC、双抗等前沿技术赛道（荣昌生物、康方生物）；三是受益于海外订单回流的CXO（药明生物）。
总体而言，港股生物医药板块在经历长期沉寂后，正迎来基本面、政策面、资金面的三重共振。但板块真正走出“螺旋式上升”行情，仍需等待更多企业交出靓丽的业绩答卷。对于投资者而言，在把握反弹机会的同时，更应聚焦具备核心研发能力和现金流管理能力的优质标的。