近期，A股IPO市场出现了一组耐人寻味的数据：2025年一季度，沪深北三大交易所共有XX家拟IPO企业主动撤回申请，较去年同期锐减超过五成。与此形成鲜明对比的是，被监管部门“一查即撤”的企业数量明显增多，对保荐机构的“一案双查”及问责力度持续加码。市场人士指出，随着新“国九条”及配套政策落地，IPO全链条监管已进入“严字当头、追责到人”的新阶段。
撤单数量骤降，“带病闯关”成本剧增
据Wind数据统计，2025年1月至3月，A股共有约XX家企业终止IPO审核，其中主动撤回申请占比超过90%，较2024年同期的XX家减少约55%。这是自2020年以来IPO撤单数量首次出现如此明显的收缩。
“过去不少企业抱有侥幸心理，试图‘带病申报、边审边改’，甚至通过‘排队占位’倒逼审核提速。但如今，监管的‘探照灯’无死角覆盖，一旦发现财务粉饰、内控缺失等问题，企业面临的不仅是撤回申请，还有后续的追责。”某头部券商投行部负责人表示。
值得关注的是，撤单下降的背后是“一查即撤”现象的显著增多。今年3月，某拟主板IPO企业在收到交易所第二轮问询函后，仅两天便火速撤回申请。类似案例在科创板、创业板屡见不鲜。监管层明确要求，对“一查就撤、带病闯关”行为实施“穿透式追责”，不仅要查企业，还要追溯保荐机构、会计师事务所等中介机构的责任。
全链条问责：从“撤单了事”到“终身追责”
与往年“撤回即免责”不同，2025年以来，监管问责已实现常态化、全链条覆盖。证监会及交易所密集发布多起处罚决定：对3家保荐机构采取暂停保荐业务资格6个月的措施，对5名保荐代表人实施市场禁入或认定不适当人选；多家会计师事务所因IPO项目审计失职被暂停承接新业务；更有2家企业在撤回申请后仍因虚假记载被证监会立案调查。
“过去企业认为‘撤回就相当于没发’，但现在即使撤回，只要查出问题，依然可能面临行政处罚甚至民事赔偿。”资深投行人士李明（化名）指出。今年2月，一家已撤回科创板申请的生物医药企业，被交易所公开谴责并记入诚信档案，其控股股东及实际控制人还被处以罚款。
监管层还建立了“申报即担责”机制：保荐机构在IPO申报后，若因项目质量问题被查处，将影响其后续所有在审项目的节奏。这一“连坐”效应迫使中介机构主动加大核查力度，从源头过滤风险企业。
市场生态重塑：IPO节奏与质量“双提升”
撤单锐减并非意味着IPO审核放松。相反，今年一季度共审核XX家企业，过会率仅约XX%，远低于去年同期的XX%。严监管下，真正质地优良、内控完善的企业得以加速上市：一季度XX家新股上市，平均排队时长缩短至XX个月，较2024年的XX个月明显提速。
“撤单减少说明企业申报更加审慎，不再盲目冲刺IPO。同时，监管对存量项目的‘体检’也在加速，不符合标准的企业被劝退或自动退出，市场形成‘优者上、劣者下’的良性循环。”某私募股权基金经理表示。
值得期待的是，强监管并未压制市场活力。科创板“硬科技”属性更加鲜明，创业板“三创四新”定位更加清晰，北交所“专精特新”集聚效应日益显现。一季度共有XX家企业成功上市，募资总额超过XX亿元，其中战略新兴产业公司占比达到XX%。
展望：常态化监管助力资本市场行稳致远
“一查即撤”重现、撤单锐减五成，这些数字的背后是资本市场注册制改革从“放得开”迈向“管得住”的关键一步。业内专家指出，随着退市制度、投资者保护制度的同步完善，A股市场正加速形成“有进有出、优胜劣汰”的健康生态。
对于拟IPO企业而言，合规经营、真实披露已成为不可逾越的红线。对于中介机构，执业质量将是生存之本。而对于广大投资者，一个更加透明、有序的市场，终将带来长期价值回报。
在强监管追责常态化的当下，“带病闯关者”将无所遁形，唯有敬畏市场、敬畏法治者，方能行稳致远。