近年来，随着资本市场深化改革持续推进，券商行业在提升自身价值、稳定投资者预期方面动作频频。其中，注销式回购作为一种直接且高效的市值管理工具，正逐步成为业内共识。多家上市券商纷纷发布回购预案，并将所回购股份予以注销，以此传递对自身长期价值的坚定信心，切实维护股东利益。

一、行业风向：注销式回购蔚然成风

所谓注销式回购，是指上市公司利用自有资金回购流通在外的股份，并将其注销，从而减少公司总股本。与用于股权激励或员工持股计划的回购不同，注销式回购能直接提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE），对股东而言更具“含金量”。

今年以来，包括中信证券、华泰证券、国泰君安、海通证券、广发证券在内的一批头部券商相继推出回购计划，且明确回购股份将用于注销。例如，中信证券于年初公告，拟使用不超过30亿元自有资金回购公司股份，并全部予以注销。华泰证券也宣布了不超过25亿元的回购计划，同样采用注销方式。据统计，截至2025年一季度末，已有逾十家上市券商实施了注销式回购或发布了相关预案，总规模接近百亿元。

二、深层动因：估值低位与政策引导共振

券商行业之所以密集选择注销式回购，背后有多重驱动力。

首先，当前券商板块估值处于历史低位。受市场波动、佣金率下行等因素影响，券商股整体市盈率（PE）和市净率（PB）均徘徊在较低区间。不少券商认为，公司内在价值被严重低估，通过回购注销可以纠偏市场定价，提振股价。

其次，监管层持续鼓励上市公司通过回购提升治理水平。2024年以来，证监会多次强调“推动上市公司积极开展股份回购，特别是注销式回购”，并将回购情况纳入再融资和并购重组审核的参考因素。政策暖风为券商实施注销式回购提供了良好环境。

此外，券商自身财务状况稳健，现金流充裕，为回购提供了物质基础。多家券商账上货币资金充足，杠杆水平合理，具备实施大额回购的能力。

三、实践效果：市值管理成效初显

从已实施回购的券商表现看，注销式回购对市值管理的正面作用正在显现。

以某头部券商为例，其发布回购注销预案后，股价在短期内明显走强，成交量同步放大。更重要的是，回购注销后每股收益显著提升，投资者能够直观感受到公司价值的增厚。机构分析指出，持续、稳定的注销式回购有助于优化资本结构，提高资本使用效率，使公司股价更贴近真实价值。

与此同时，注销式回购还有助于增强投资者信心，吸引中长期资金入市。在震荡市中，券商通过真金白银的回购传递“公司价值被低估”的信号，能够有效稳定市场预期，减少非理性抛售。

四、趋势展望：从“试水”走向“常态化”

业内人士认为，注销式回购在券商行业由点及面扩散，标志着行业市值管理理念的深刻转变。过去，券商更倾向于通过送转股、分红等方式回馈股东；如今，回购注销正成为与现金分红并重的重要手段。

未来，随着资本市场基础制度不断完善，注销式回购有望进一步常态化。一方面，更多券商可能将回购写入公司章程，形成长期机制；另一方面，回购资金来源也将更加多元化，包括自有资金、发行债券融资等。

当然，注销式回购并非万能药，其效果最终取决于公司基本面。只有那些经营稳健、成长性良好、治理规范的券商，才能真正通过回购实现价值回归。可以预见，在注销式回购的助推下，券商行业的结构优化和价值发现进程将进一步加速，为投资者创造更多长期回报。

注销式回购渐成共识，既是券商对自身价值的自信宣言，也是资本市场高质量发展的生动注脚。在“提质增效重回报”的时代主线下，这一趋势值得持续关注。