华盛顿讯——美国劳工部12日公布的数据显示，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至3.0%，创2021年3月以来最低水平，且低于市场预期的3.1%。核心CPI同比上涨4.8%，也低于预期的5.0%。通胀压力显著缓解的迹象迅速传导至金融市场，交易员大幅削减对美联储进一步加息的押注，市场预期7月加息概率虽仍较高，但年内余下时间再加息的可能性已明显下降。
数据细节：全面降温
具体来看，6月CPI环比仅上涨0.2%，低于预期的0.3%，更较5月的0.1%略有反弹但幅度可控。核心CPI环比上涨0.2%，同样低于预期的0.3%，创2021年8月以来最小月度涨幅。能源价格同比下跌16.7%，成为拉低整体通胀的主要因素；食品价格同比上涨5.7%，增速继续放缓。剔除住房外的核心服务价格（即“超级核心通胀”）环比仅上涨0.1%，显示服务业通胀压力正在缓和。住房价格同比上涨7.8%，虽仍高企，但环比涨幅收窄至0.3%，为2022年4月以来最小。
市场剧烈波动：股债汇齐动
数据公布后，美国三大股指期货短线拉升，标普500指数期货涨超1%，纳斯达克100指数期货涨1.5%。美债收益率大幅跳水，2年期美债收益率一度暴跌17个基点至4.72%，10年期收益率下滑10个基点至3.86%。美元指数急挫逾1%，跌破101关口，创两个月新低。黄金价格则跳涨逾20美元至1960美元/盎司上方。
CME“美联储观察”工具显示，交易员对7月加息的押注从数据公布前的约92%微降至89%，但更为关键的是，对9月及以后继续加息的预期大幅瓦解。利率期货定价显示，7月后进一步加息的可能性从数据公布前的近30%骤降至不足10%，市场甚至开始重新定价明年降息的空间。与美联储会期挂钩的互换合约显示，终端利率预期从5.41%降至5.31%，意味着交易员认为本轮加息周期的峰值已近在咫尺，且2024年可能降息100个基点以上。
分析师解读：接近尾声的信号
“这是一份非常令人鼓舞的报告，”安联投资管理公司高级投资策略师查理·里普利表示，“通胀正朝着正确的方向前进，尤其是核心通胀明显放缓，这给了美联储暂停甚至结束加息的理由。”他指出，二手车价格环比大跌0.5%，机票价格下降8.1%，酒店住宿费用下降2%，这些商品和服务价格的普遍走弱表明，疫情后的价格冲击正在消退。
然而，多数分析师仍认为美联储7月极有可能加息25个基点，因为联储官员此前已多次暗示需要看到更多证据确认通胀持续回落。里士满联储主席巴尔金在数据公布后表示，通胀仍高，但趋势令人鼓舞。旧金山联储主席戴利则强调，需要在一段时间内保持足够的限制性政策。市场预计，7月加息几乎板上钉钉，但此后政策将进入观察期。
后续展望：三次暂停的可能
彭博经济研究首席美国经济学家安娜·黄指出，6月CPI数据使美联储在7月加息后“跳过”9月会议的可能性大增。如果未来两个月数据继续呈现类似势头，联储甚至可能在9月也按兵不动，从而形成“7月加息、9月暂停、12月再定”的节奏。目前联邦基金利率目标区间为5.00%-5.25%，若7月加息25基点至5.25%-5.50%，则下半年大概率维持该水平不变。
值得注意的是，纽约联储调查显示，消费者对一年期通胀预期中值已降至4.1%，为2021年4月以来最低。欧洲美元期货曲线也已完全定价美联储在2024年3月之前降息一次。债市暗示的“实际利率”正在升高，进一步对经济活动产生抑制效应。
结语：市场定价转向，但警惕反复
总体而言，6月通胀数据的“意外之喜”强化了市场对于美联储加息周期临近终点的预期。交易员迅速调整头寸，美元多头平仓，风险资产获提振。但美联储主席鲍威尔此前多次强调，需要看到核心通胀持续降至2%附近才会考虑放松政策。考虑到住房通胀仍有粘性、劳动力市场依然紧张，7月底的FOMC会议声明措辞以及后续数据表现仍将是市场焦点。当前“软着陆”希望升温，但通胀反复的风险尚未完全解除。