对冲基金唱多难掩短期寒意公募二季度大幅减持黄金股

尽管全球对冲基金仍在高调唱多黄金，但在国内市场，公募基金二季度已悄然减持黄金股。数据显示，截至二季度末，公募基金持有黄金股总市值较一季度减少逾30%，多只黄金ETF也出现明显净赎回。业内人士指出，短期金价涨幅过快、估值偏高，以及市场对美联储政策方向的分歧，是公募基金主动“落袋为安”的主要原因。

公募基金快速“降仓”

根据Wind数据统计，2024年二季度，公募基金重仓持有的黄金股总市值从一季度的约280亿元下降至约190亿元，降幅超过32%。其中，山东黄金、紫金矿业、中金黄金等行业龙头标的均遭不同程度减持。以山东黄金为例，二季度持有该股的基金数量从一季度的78只减少至45只，持仓市值缩水近40%。

与此同时，国内黄金ETF也出现明显赎回。数据显示，二季度华安黄金ETF、博时黄金ETF等主流产品合计净赎回超10亿份。分析人士认为，这反映出部分机构投资者在黄金价格创出历史新高后，主动调整了资产配置结构。

事实上，公募基金的撤退并非毫无征兆。2024年以来，国际金价一度突破2400美元/盎司历史高点，国内沪金期货主力合约更创下每克580元以上的惊人纪录。伴随金价上涨，黄金板块个股估值迅速攀升。截至二季度末，紫金矿业动态市盈率已超过25倍，山东黄金估值则逼近40倍，均处于近五年历史高位。

北京某大型公募基金经理坦言：“虽然长期看好黄金配置价值，但短期内估值已经较为充分反映金价的乐观预期。在市场短期存在不确定性时，我们选择适度降低持仓，等待更好的介入时机。”

市场分歧的焦点在于美联储降息路径。尽管对冲基金普遍押注美联储即将开启降息周期，但最新美国通胀数据仍显韧性，美联储多位官员也表态“不急于降息”。这种预期差导致黄金短期走势出现反复，增加了机构调仓的动力。

有意思的是，就在公募基金减仓的同时，全球对冲基金却在积极看多。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至7月初，对冲基金持有的COMEX黄金净多头头寸仍维持在20万手以上的高位。高盛、瑞银等知名机构也在报告中强调，全球央行购金需求强劲、地缘政治风险上升等因素将继续支撑金价。

这种“内外分歧”背后，反映的是不同投资逻辑的博弈。对冲基金更关注宏观驱动和长期趋势，而公募基金则更看重短期估值和市场情绪。业内人士指出，两者并没有绝对的对错，只是期限和策略不同导致的必然分化。

展望三季度，多位分析人士认为黄金短期调整压力尚未完全释放。一方面，前期快速上涨积累的大量获利盘需要消化；另一方面，美元指数若因美国经济韧性而持续走强，将对金价形成压制。

不过，从更长周期看，黄金的配置价值依然被普遍看好。全球央行增持黄金的趋势未改，地缘政治不确定性持续，叠加全球去美元化浪潮，黄金作为“终极货币”的地位将进一步凸显。这意味着公募基金的减持更可能是阶段性的战术调整，而非战略性撤退。

“短期波动不改长期趋势，黄金依然是不可忽视的配置资产。”北京上述基金经理表示，“金价回调后，我们会重新审视估值和仓位，适时加仓。”

对于投资者而言，公募基金的减持或是对短期风险的一次提醒。在信息复杂、波动加剧的市场中，保持灵活、避免追涨杀跌，才能更好地把握黄金资产的长期价值。