全球第三大NAND闪存制造商、原东芝存储业务剥离而成的铠侠（Kioxia）正加速推进其美国上市计划。据多位知情人士向路透社透露，铠侠已在本月初启动首次公开募股（IPO）承销银行的遴选程序，有望在2025年下半年正式登陆纳斯达克或纽约证券交易所。此举标志着这家日本存储芯片巨头在经历多年波折后，终于迈出资本运作的关键一步。

多年IPO计划终现曙光

铠侠的上市历程可谓一波三折。早在2020年，铠侠就曾计划在东京证券交易所进行IPO，彼时市场估值高达约2万亿日元（约合130亿美元）。然而，受全球存储芯片价格暴跌、中美贸易摩擦导致的不确定性以及新冠疫情冲击，该计划被迫在当年10月搁置。此后，铠侠的母公司东芝因经营危机进行拆分重组，铠侠的独立上市之路一度陷入停滞。

2024年，随着全球存储芯片市场逐步回暖，以及人工智能带动的HBM（高带宽内存）等高端存储需求激增，铠侠管理层重新将上市提上日程。据内部人士透露，铠侠此次选择将IPO地点从东京改为美国，主要考量有三：一是美国资本市场对科技股的估值溢价远高于日本，尤其是存储芯片领域与AI概念高度契合；二是美国投资人群体更为多元化，流动性更强；三是铠侠希望借助美国上市提升国际品牌影响力，与三星、SK海力士、美光等竞争对手展开资本层面的较量。

承销银行浮出水面

按照IPO流程，承销银行遴选是决定发行成败的关键环节。消息人士称，铠侠已向摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银等多家顶级投行发出邀请，预计将在未来一个月内确定主承销商及联合承销商名单。这些银行将为铠侠提供估值分析、路演安排、定价策略等全流程服务。

从行业惯例来看，存储芯片企业上市通常采用“双主承销”或“三主承销”架构。以美光科技（Micron）为例，其2010年增发时由摩根士丹利和高盛共同主导。铠侠此次的承销阵容预计也将以美资投行为核心，同时可能引入一两家日资券商作为联席承销商，以平衡日美两地投资者的需求。

估值与行业背景

关于铠侠的IPO估值，目前尚无确切数据。参考其2024财年（截至2025年3月）的业绩预期，分析师普遍认为铠侠的合理估值区间在150亿至200亿美元之间。但需注意，NAND闪存行业具有极强的周期性，当前正处于上行周期。铠侠2024年第三季度营收同比增长45%，净利润更是扭亏为盈，达到约3.2亿美元。

不过，挑战同样存在。铠侠在NAND闪存市场的份额约为15%，落后于三星（约33%）和SK海力士（约20%），且其技术路线相对依赖成熟的3D NAND工艺，在QLC（四层单元）等前沿技术领域与竞争对手存在一定差距。此外，中美科技博弈持续升级，铠侠在华业务可能面临潜在的地缘政治风险。2024年，铠侠已缩减与部分中国客户的合作，转向拓展美国、欧洲及东南亚市场。

市场反应与展望

消息传出后，铠侠未上市股权交易价格出现小幅上涨。东京证券交易所的存储设备相关股票，如迪斯科（Disco）和东京电子（Tokyo Electron）等，也随之走强，显示市场对铠侠上市持乐观态度。

分析人士指出，如果铠侠成功登陆美国股市，将成为继软银旗下Arm之后，又一家在美上市的日本半导体巨头。这不仅有助于铠侠获得长期发展资金，还将进一步推动全球存储芯片产业的资本重组。对于投资者而言，铠侠的IPO提供了一个难得的布局NAND闪存赛道的机会——毕竟，目前纯正的NAND闪存上市公司只有三星（但业务庞大且综合）和西部数据（即将拆分）等少数标的。

铠侠的历史可追溯至1987年，彼时东芝发明了NAND闪存技术。如今，这家承载着行业记忆的老牌企业正站在新的起点上。在美国上市的征途能否顺利，将取决于全球半导体市场的冷暖变化以及其自身的技术突破能力。但无论如何，铠侠的这一步棋，已经让整个存储行业屏息以待。