开市客6月同店销售总额增长8.8% 分析师预期增长9.8%

美国零售巨头开市客（Costco）周二公布的6月销售数据显示，公司当月同店销售总额同比增长8.8%，低于华尔街分析师此前预期的9.8%。这一不及预期的表现引发市场对消费者支出韧性减弱的担忧，开市客股价在盘后交易中微跌0.6%。

数据细节：电商与客流增速放缓

根据开市客的月度销售报告，截至7月7日的四周内，公司总销售额同比增长9.1%至250.2亿美元。剔除汽油价格波动和汇率影响后，6月同店销售额依然录得8.8%的增幅，但较5月的9.2%有所回落，且低于市场普遍预期。

分区域看，美国市场同店销售增长8.3%，加拿大市场增长10.6%，其他国际市场增长9.2%。电商渠道表现较弱，同店销售仅增长2.9%，较此前两位数的增幅明显放缓，部分原因在于上年同期基数较高。

客流数据同样显示出降温迹象。6月全球客流量同比增长4.5%，低于5月的5.1%。开市客的客单价（剔除汽油因素后）同比增长约4.2%，略高于通胀水平，表明消费者在单次购物中的花费仍在增加，但增速已趋于平稳。

对于此次不及预期的表现，分析师普遍认为这与当前美国消费环境的微妙变化有关。一方面，汽油价格在6月出现季节性回落，推动消费者减少在加油站的购物机会，从而影响附带消费。另一方面，持续的高利率环境和劳动力市场降温正在挤压中低收入家庭的购买力。

“8.8%的增速并不糟糕，但9.8%的预期本身就反映市场对开市客定价能力和会员黏性的高估。”富国银行零售分析师彼得·本森指出，“开市客通过自有品牌Kirkland Signature和会员费模式保持了较强的利润韧性，但整体零售业正在经历消费者从‘报复性消费’回归理性消费的过程。”

此外，与沃尔玛、塔吉特等同行相比，开市客还面临一个特殊挑战：其核心客户群体——年收入超过10万美元的中产家庭——正在减少囤货行为。高盛近期调查显示，约35%的美国消费者表示将减少大包装商品的购买，以控制月度开支。

尽管6月数据意外低于预期，开市客在零售业中仍属于“优等生”。与整体零售业相比，其同店销售增速仍高出行业平均约3个百分点。截至7月11日，开市客2024财年前三个季度的同店销售累计增长约7.5%，表现稳健。

公司管理层在过去的财报电话会中强调，会员续费率稳定在90%以上，全球会员总数已超过1.3亿户，这为公司提供了稳定的租金收入。同时，开市客在供应链方面持续优化库存结构，6月毛利率预计维持在12.7%左右，与历史水平基本持平。

值得注意的是，开市客近期宣布将自今年9月起上调美国和加拿大地区的会员年费，普通会员从60美元涨至65美元，高级会员从120美元涨至130美元。这是开市客自2017年以来首次调整会费结构，市场普遍认为此举将带来约10%的会员费收入增长，但也可能对新增会员数量产生短期抑制。

展望未来，分析人士认为开市客7-8月的销售表现将是判断美国消费是否真正走弱的关键窗口。美国商务部将于下周公布6月零售销售数据，市场预期环比增速可能放缓至0.1%，进一步印证消费者信心的下滑。

对于投资者而言，开市客当前市盈率约52倍，显著高于沃尔玛的28倍，其估值溢价主要来源于较强的盈利能力和稳定的增长预期。如果未来同店销售增速持续低于预期，估值压力将会逐步显现。

开市客2024财年第四季度（截至8月底）的销售数据将于9月中旬公布，届时管理层将披露暑期消费的完整图景。在此之前，市场将密切关注每周的客流波动和信用卡消费数据，以判断此次8.8%的增速究竟是暂时性波动，还是趋势性拐点的前奏。