7月10日，日本内阁府公布最新数据显示，日本5月核心机械订单同比下降1.9%，远逊于市场此前预期的增长12.90%。这一数据引发市场对日本经济复苏动能减弱的广泛担忧，凸显出企业资本支出意愿低迷、经济脆弱性加剧的现状。
核心机械订单被视为日本企业未来6至9个月资本投资的先行指标，其波动直接影响GDP核算中的设备投资分项。此次发布的5月核心机械订单（除船舶和电力设备等波动较大项目）经季节调整后为8394亿日元，环比下降3.2%，同样低于市场预期。而4月该数据环比下降2.9%，连续两个月下滑，表明企业投资信心持续受挫。
从行业来看，制造业订单同比下滑3.4%，其中汽车及汽车零部件、电子元器件等行业降幅显著，反映出全球半导体需求放缓及供应链调整对日本制造业的冲击。非制造业订单同比增长0.8%，虽勉强维持正增长，但增速较上月明显收窄，受内需疲软及物价上涨影响，服务业企业扩大投资的意愿不足。
市场此前普遍预期，受日元贬值带来的出口利好及疫情防控政策优化后经济正常化的提振，5月核心机械订单有望实现两位数增长。然而，实际数据却大幅“爆冷”，印证了日本经济面临的内忧外患。一方面，日元汇率持续徘徊于140日元兑1美元的低位，虽然有利于出口企业利润，但由于进口成本飙升，反而抑制了中小企业投资意愿。另一方面，全球经济增长前景黯淡、主要央行持续加息，外部需求不振导致出口订单减少，企业被迫推迟设备更新计划。
日本第一生命经济研究所经济学家新家义典指出：“核心机械订单连续两个月下滑，且远低于预期，说明企业对未来经济前景高度谨慎。即便服务消费有所恢复，但制造业信心不足、资本投资停滞，日本央行此前提出的‘良性经济循环’路径面临严峻挑战。”他预计，日本央行在7月货币政策会议上将维持超宽松立场，但可能下调经济增长预期。
数据公布后，日经225指数当日收跌0.5%，日元汇率短线波动不大。市场分析人士认为，疲软的机械订单数据将为日本央行维持宽松政策提供更多理由，但“安倍经济学”以来长期依赖货币刺激推动投资的效果正显著递减。此外，劳动力短缺、能源价格高企等结构性问题亦令企业扩产动力不足。
值得注意的是，虽然核心机械订单表现低迷，但日本政府仍维持对机械订单的基本评估为“有回升迹象”。日本内阁府表示，由于海外经济不确定性依然较高，未来需要关注中国及欧美经济动向对日本出口的影响。展望第三季度，若全球经济不出现大幅衰退，预计核心机械订单有望在低基数效应下逐步企稳，但反弹幅度或有限。
分析人士认为，日本经济要实现由“停滞”向“复苏”的转变，除了依赖货币宽松和财政刺激外，更需要加速结构性改革，包括推动数字化投资、促进劳动力市场灵活化、改善中小企业融资环境等。只有从根本上提升企业竞争力，才能打破“订单下滑-投资停滞-增长乏力”的恶性循环。
对于投资者而言，5月核心机械订单的意外下滑是一个重要的警示信号。未来需持续关注三季度数据能否出现拐点，以及日本政府是否推出追加经济刺激措施。（完）