东京电 日元汇率再次遭遇重挫。6月26日，东京外汇市场日元兑美元汇率一度跌破160.5关口，最低触及160.88，刷新了1986年12月以来的最低记录。这是继4月底日元短暂跌破160后，时隔两个月再度突破该心理关口，显示日元贬值压力持续加剧。

汇率创近38年新低

当日早盘，日元以159.8兑1美元开盘后迅速走弱，午盘前后加速下跌，在欧美交易时段更是一度逼近161整数大关。截至东京时间下午5时，日元汇率报160.72，日内跌幅超过0.8%。与2024年初约140的水平相比，日元对美元已累计贬值超过14%。

由于日本与美国的巨大利差持续存在，市场对日元的抛售压力有增无减。分析人士指出，这一贬值幅度已远超日本央行和财务省此前的干预区间，令市场对日本政府可能再次入市干预的预期迅速升温。

利差主导下的单边行情

日元持续贬值的最核心原因在于美日利差难以收窄。尽管日本央行在3月结束了负利率政策，并小幅加息至0-0.1%，但其政策利率仍远低于美国联邦基金利率5.25%-5.5%的水平。美联储在6月会议上将降息预期从年内三次下调至一次，市场对美联储年内降息的信心进一步动摇，推动美元指数走强，日元被动承压。

此外，日本央行7月是否启动缩减购债计划仍存在不确定性。行长植田和男在近日的国会听证中表示，如果经济和物价形势符合预期，将考虑在7月会议上讨论减少购买国债的规模。但这一表态并未能扭转市场对日元前景的悲观情绪——在美联储保持高利率的背景下，日本央行的缩表信号显得力度不足，难以撼动套利交易者的做空热情。

官方警告与市场博弈

随着汇率跌破160关口，日本财务省和央行官员的口头干预力度明显加强。财务大臣铃木俊一在当天记者会上表示：“汇率过度波动不利于经济，我们正以高度紧迫感密切关注市场动向，将采取一切可用手段应对。”财务省财务官神田真人更是在非交易时段罕见发声，警告投机行为“不可容忍”，暗示当局已做好随时进行外汇干预的准备。

然而，市场对此似乎并不买账。4月29日和5月初，日本财务省曾两次抛售美元干预汇市，合计投入约9.8万亿日元（约620亿美元），短暂将汇率从160拉回至151区间。但仅一个月后，日元重新跌回原点，甚至创出新低。这一“干预失效”的前车之鉴，使得市场对官方警告的敏感度下降。

国际货币基金组织（IMF）此前曾表态支持日本通过干预来平抑汇率波动，但强调干预应限于防止无序波动的范畴。瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅指出：“日本当局能够动用的弹药有限，而市场力量极其强大。在根本性的利差问题解决之前，任何干预都只是拖延时间。”

经济影响两极化

日元贬值对日本经济呈现显著的“双刃剑”效应。一方面，丰田、索尼等出口巨头的海外利润换算成本币后大幅增加，推动东证指数近日创下历史新高。旅游、零售等入境消费行业也受益于外国游客购买力的提升。

但另一方面，进口成本飙升正严重挤压家庭和企业。日本农林水产省数据显示，6月超市进口牛肉价格同比上涨超15%，小麦、大豆等原材料价格持续走高。7月面粉价格将再涨8%以上，预计面包、面条等加工食品价格将在夏季出现新一轮上涨。日本央行最新调查显示，超过85%的家庭对物价上涨感到“痛苦”，实际工资已连续26个月同比下降。

日本总合研究所主任研究员松村秀树表示：“日元弱势正在从进口物价向国内消费品传导，这一轮贬值对中小企业和普通家庭造成的打击远大于大企业获得的汇兑收益。”

未来走向与风险

展望后市，市场普遍认为日元短期内仍将承压。摩根大通将年底日元汇率预期从152调降至160，高盛更将未来三个月预测定为165。美联储推迟降息、日本央行行动谨慎、以及美国大选带来的不确定性，都构成日元进一步走弱的潜在风险。

不过也有观点认为，过度贬值可能迫使日本央行在7月采取更为鹰派的行动。若日本央行出人意料地大幅缩减购债规模，或提前加息，将可能引发日元空头踩踏。但多数分析师判断，日本央行仍会在“退出宽松”与“稳定经济”之间艰难平衡。

（完）