近日，国际知名投资银行瑞银集团发布研究报告，对恒瑞医药（股票代码：01276）给予积极评级，重申“买入”建议。瑞银指出，该公司旗下减重药物HRS-7535最新公布的临床数据表现正面，同时在当前市场环境下，恒瑞医药的估值已具备较强吸引力，因此维持看好立场。

临床数据亮眼，减重赛道再添利器

HRS-7535是恒瑞医药自主研发的一款口服小分子GLP-1受体激动剂，主要用于超重或肥胖症患者的体重管理，同时也在探索2型糖尿病的治疗适应症。据瑞银报告引用，近期公布的II期临床试验结果显示，该药物在主要终点——体重相对基线下降百分比方面，展现出具有统计学意义的显著效果，且安全性和耐受性良好，未出现预期外的严重不良反应。

具体而言，在接受HRS-7535治疗12周后，高剂量组患者的平均体重下降幅度超过8%，显著优于安慰剂组。这一数据不仅与同类已上市口服GLP-1药物（如诺和诺德的司美格鲁肽口服剂型）效果相当，还显示出更优的胃肠道耐受性趋势。瑞银分析师认为，HRS-7535有望凭借其口服便利性和差异化安全性优势，在全球减重药物市场中占据一席之地。

估值处于历史底部，布局时机显现

除了临床进展带来的基本面支撑，瑞银还着重强调了恒瑞医药当前的估值吸引力。报告指出，随着A股和港股市场整体调整，以及医药板块受集采、行业政策等因素影响，恒瑞医药股价自高位已有较大回落，动态市盈率已回落至近五年低位附近。以当前股价计算，其估值水平不仅低于国际可比创新药企，也低于公司历史中枢。

瑞银认为，恒瑞医药强大的研发管线储备、丰富的在研项目（涵盖肿瘤、代谢、自身免疫等多个领域）以及成熟的商业化能力，并未被市场充分定价。尤其是减重药领域，如果HRS-7535后续顺利推进至III期临床并最终获批上市，有望成为公司新的增长极，贡献数十亿元人民币级别的峰值销售。因此，当前估值已具备安全边际，是中长期投资者布局的良好时机。

减重市场方兴未艾，龙头竞争优势凸显

全球减重药物市场正经历爆发式增长。据相关机构预测，到2030年，全球GLP-1类减重药市场规模将超过1000亿美元。诺和诺德、礼来等跨国药企凭借先发优势已经占据主要份额，但口服小分子GLP-1受体激动剂因其给药便利性，被视为未来市场的重要发展方向。恒瑞医药作为国内创新药龙头，在研发效率、临床执行力及成本控制方面具有显著竞争优势。

瑞银特别指出，恒瑞医药在代谢领域已有多年的技术积累，HRS-7535之外还布局了其他机制的新型减重药物，形成了较为完善的组合拳。此外，公司强大的销售团队和渠道网络，将有助于新产品获批后的快速市场渗透。

风险提示与展望

当然，瑞银也提示了相关风险：后续III期临床数据的成败将直接影响注册审批进程；竞争格局方面，国内外多家药企也在加速推进同类药物，未来价格竞争可能加剧；此外，政策层面对于肥胖症诊疗的医保覆盖、处方监管等也存在不确定性。

综合来看，瑞银认为恒瑞医药的短期波动不改长期价值。随着HRS-7535临床数据的持续释放，以及公司整体估值修复，重申“买入”评级。投资者可密切关注后续III期临床试验的入组进展及关键数据读出节点。

截至发稿，恒瑞医药股价暂未对瑞银报告做出明显反应，市场仍在等待更多催化剂。但多位市场人士认为，随着减重药赛道热度持续升温，恒瑞医药有望在这一蓝海市场中获得超额回报。