近日，多家券商发布最新研报，聚焦两大投资主线：一是动力煤市场迎来阶段性回暖，港口煤价小幅上行，基本面支撑进一步增强；二是NOR Flash存储芯片市场进入新一轮份额重分配周期，国内龙头公司凭借此前在细分领域的份额扩张经验，有望在本轮竞争中实现份额与利润的较快增长。以下为研报核心数据与观点精选。

动力煤：港口价格小幅探涨，供需格局改善

据最新研报显示，截至本周，秦皇岛港5500大卡动力煤市场平仓价已回升至870元/吨附近，较月初上涨约15元/吨，涨幅温和但趋势明确。研报指出，本轮煤价上行的主要驱动力来自供给端收缩与需求端边际改善。

一方面，产地端安全环保检查持续，部分煤矿生产受限，叠加进口煤到港量阶段性回落，港口库存已从高位去化。CCTD数据显示，环渤海九港煤炭库存较上月同期下降约8%，市场可流通货源减少。另一方面，随着“迎峰度夏”用煤旺季临近，沿海八省电厂日耗已回升至210万吨以上，较5月低点增长近10%，电厂补库需求有所释放。

国盛证券煤炭分析师表示，当前动力煤价格已略高于长协价，市场信心逐步恢复。虽然政策端对煤价仍有调控，但在季节性需求支撑下，短期煤价有望维持偏强震荡格局。此外，近期产地安监趋严导致供给弹性下降，基本面对于煤价的支撑进一步增强。中信证券研报也认为，板块估值处于历史低位，高股息率叠加煤价企稳，配置价值凸显。

NOR Flash：全球格局重塑，国产龙头抢占先机

在半导体存储领域，研报重点关注NOR Flash赛道。受全球宏观经济波动及终端需求分化影响，2023年全球NOR Flash市场经历深度调整，但自2024年一季度起，行业库存出清接近尾声，部分下游应用如IoT、智能穿戴、汽车电子等领域需求回暖，带动NOR Flash价格止跌回升。

更关键的是，市场供给格局正在发生重大变化。研报指出，美光、赛普拉斯等国际大厂相继退出中低容量NOR Flash市场，中国台湾厂商华邦、旺宏也逐步缩减产能，将资源转向高附加值产品。这为大陆龙头厂商提供了难得的份额扩张窗口期。

华泰证券电子组研报重点关注了某国内存储龙头企业（以下称“公司”）。该研报指出，公司历史上曾在NAND Flash、MCU等细分领域通过技术突破和产能扩张实现份额快速提升，积累了丰富的市场开拓与客户协同经验。当前，公司在NOR Flash领域已具备全球领先的工艺能力和成本优势，产品覆盖从低密度到高密度的全系列，可广泛应用于手机、TWS耳机、智能电表、汽车BMS等场景。

研报进一步测算，全球NOR Flash市场规模约30亿美元，当前公司全球份额已超20%，但主要集中于中小容量市场。随着国际竞争对手退出留下的市场空白，以及公司在55nm及以下先进制程上的持续突破，预计未来两年公司NOR Flash出货量有望实现年均30%以上的增长，份额有望向30%迈进。同时，产品结构升级将带动毛利率提升，利润增速有望显著高于收入增速。

国金证券也发表类似观点，认为这一轮份额重分配与2019年类似，当时公司凭借快速响应和产能优势，在美光退出后迅速补位，实现了出货量与市占率的翻倍增长。如今公司产能储备更足、客户关系更深，有望复刻甚至超越上一轮成长轨迹。

结语

综合来看，动力煤板块受益于季节性需求回暖与供给收缩，短期景气度回升；而NOR Flash板块则迎来长期格局优化与国产替代加速的双重红利。两类资产不同的周期属性与成长逻辑，为投资者提供了多样化的配置选择。研报建议，可重点关注具备安全边际的高股息煤炭标的，以及具备份额扩张确定性的半导体存储龙头。