随着国家卫生健康委正式发布《国家基本药物目录（2025年版）》并明确将于9月1日起实施，医药行业迎来新一轮结构性机遇。多位券商分析师指出，本次目录调整中成药品种显著扩容，同时部分创新药品种成功纳入，有望与商业化形成共振。更为关键的是，基药目录“986”政策（即政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%）将加速推动相关药品向二级医院和基层市场下沉，而此前持续数月的“抱团行情”已出现松动特征，医药板块内部或迎来资金再配置。

中成药品种大幅扩容，政策红利持续释放

本次基药目录调整中，中成药成为最大亮点。新目录共收录中成药品种超过300种，较上一版增加约40%，覆盖内科、外科、妇科、儿科等多个领域。其中，清热解毒类、心脑血管类、慢性病调理类品种新增较多，如连花清瘟颗粒、复方丹参滴丸、金水宝胶囊等已纳入医保的成熟品种悉数在列。

分析师普遍认为，中成药扩容背后是“中西医并重”方针的深化落实。自《“十四五”中医药发展规划》提出“提升中药质量、促进中医药传承创新”以来，国家层面通过基药目录、医保目录等渠道持续加大扶持力度。中成药纳入基药目录后，医疗机构配备使用的刚性约束增强，尤其是二级及以下基层医疗机构采购意愿将明显提升。例如，针对基层高发的高血压、糖尿病等慢病管理，目录新增了多款活血化瘀类中成药，有望替代部分西药用于辅助治疗。

创新药商业化与基药目录形成共振

除中成药外，本次目录还纳入了约20款近三年获批的创新药，涉及肿瘤、罕见病、自身免疫性疾病等领域。其中，多个PD-1单抗、CAR-T细胞治疗产品以及“国谈”品种成功入围。分析师指出，创新药进入基药目录意味着其从“可选药”升级为“标配药”，医院进院门槛大幅降低，尤其在基层市场不再依赖医生自主处方，而是纳入政策考核。

这种“创新药+基药”双轮驱动模式，有望打破此前创新药商业化难的困局。以某国产PD-1为例，此前其医保谈判后价格降幅超70%，但受限于二级医院进院指标，放量缓慢。而进入基药目录后，二级医院配备比例须达到80%，该品种有望快速铺开。不仅如此，创新药企的营收结构也将从单纯依赖大三甲医院转向“大三甲+二级+基层”的立体网络，销售费用率有望改善。

基层市场成为增量主战场，下沉加速

基药目录最大的政策杠杆在于“986”配备要求。目前，三级医院基药配备比例普遍较高，但二级医院和基层机构距目标仍有差距。新目录实施后，二级医院需在短期内增加基药配比，中成药和创新药凭借明确的适应症和医保支付优势，将成为首选。以基层社区卫生服务中心为例，其基药配备比例需达90%，过去以慢性病西药为主，如今中成药和部分创新药的加入将丰富基层用药选择，缓解分级诊疗中“转诊率高、下转难”的问题。

不过，基层市场同样面临挑战。基层医生对中成药和创新药的认知不足，可能导致处方动力有限。对此，行业呼吁加强基层学术推广和培训。有券商预测，未来一年内，中成药在基层市场的销售额增速或超过30%，创新药在二级医院的市场渗透率有望提升至10%以上。

抱团行情松动，医药资金再分配信号显现

值得关注的是，当前A股市场持续数月的“抱团行情”已出现松动迹象。此前，资金高度集中在银行、煤炭、电力等高股息板块，医药板块持续承压。但近期，部分高股息个股出现高位回调，而医药行业尤其是中成药和创新药板块出现资金净流入。分析师认为，随着基药目录落地预期强化，医药板块的防御属性和成长性兼备，有望吸引避险资金和增量资金入场。

不过，抱团松动并不意味着全面牛市，而是结构性分化。具备基药目录受益逻辑的个股，如拥有独家品种的中成药企业、创新药商业化能力强的龙头，可能率先获得资金青睐；而缺乏产品优势的仿制药企仍面临集采压力。投资者需关注目录实施前后3个月的关键期，提前布局相关标的。

总体来看，新版基药目录不仅是药品政策的调整，更是医疗资源配置的重构。中成药与创新药的“双扩容”正在打开基层市场的万亿级增量空间，而市场风格的转换则为价值发现提供了窗口。9月1日，将是这一轮政策红利的起跑线。