导语：凭借2008年金融危机做空次贷而一战成名的“大空头”迈克尔·伯里（Michael Burry），如今将目光瞄准了半导体板块。根据最新披露的13F文件，其旗下Scion Asset Management在2024年第四季度大幅加仓做空英伟达和美光科技，并明确押注半导体行业将出现30%的回调。这一动向迅速引发市场热议，投资者纷纷重新审视AI芯片股的高估值风险。
伯里重仓押注半导体空头
当地时间2月14日提交给美国证券交易委员会（SEC）的13F文件显示，截至2024年12月31日，Scion Asset Management持有的最大头寸为针对英伟达的看跌期权，名义价值约4.7亿美元；针对美光科技的看跌期权同样位列前五大持仓，名义价值约2.3亿美元。这两笔空头头寸合计占该基金股票持仓的60%以上，显示伯里对半导体板块的看空态度极为坚决。
值得注意的是，伯里并非首次做空科技股。早在2021年，他就曾押注特斯拉估值过高，并在2022年市场回调中获利。此次他选择英伟达和美光作为主要目标，正是看中了AI热潮下芯片股估值膨胀到“不可持续”的程度。
伯里的逻辑：AI泡沫与半导体周期双重风险
伯里在近期致投资者的信中阐释了其做空逻辑。他认为，当前市场对人工智能的追捧已演变为“非理性狂热”，英伟达作为AI算力核心供应商，其股价在2024年累计上涨超过170%，市值突破3万亿美元，远期市盈率超过60倍，远超历史均值。“人们似乎忘记了半导体行业是高度周期性的，”伯里写道，“当AI资本开支增速放缓，或者出现更有竞争力的替代方案，英伟达的营收和利润都将遭遇断崖式下跌。”
对于美光科技，伯里指出存储芯片行业同样面临供给过剩和价格下滑的困境。尽管AI服务器带动了HBM（高带宽内存）需求，但传统DRAM和NAND Flash市场库存高企，消费电子需求疲软，美光整体盈利弹性有限。“美光当前的股价已经提前透支了未来两到三年的业绩改善空间。”
伯里明确表示，他预计半导体行业整体将从当前水平回调30%，其中英伟达和美光的跌幅可能更大。
市场反应：英伟达美光短线承压，多空分歧加剧
消息公布后，英伟达股价在次日下跌2.8%，美光下跌1.5%，但随后两个交易日企稳。截至发稿，英伟达报收682美元，美光报收89美元，均较2024年高点回落约10%，但距离伯里预测的30%回调仍有相当距离。
华尔街对此看法不一。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔认为，伯里的警告并非全无道理：“AI芯片需求虽然强劲，但任何技术浪潮都难免经历阶段性过热。当前机构对AI的配置比例已达到历史极值，一旦盈利预期出现下调，踩踏风险不容忽视。”他同时指出，30%的回调幅度在历史上并不罕见，2022年半导体板块就曾下跌超过35%。
然而，多头阵营同样坚定。方舟投资（Ark Invest）的凯茜·伍德虽此前减持英伟达，但选择增持美光，她认为存储芯片正处于“十年一遇的上升周期”。瑞银分析师则强调，英伟达2025年数据中心营收预计仍将同比增长60%以上，基本面支撑坚实，做空面临极大风险。
行业背景：半导体板块估值接近历史峰值
宏观数据亦为伯里的观点提供了佐证。根据标普全球市场情报，标普500半导体指数成分股的平均远期市盈率已从2023年末的25倍攀升至35倍，接近2021年半导体超级周期顶点时的40倍。与此同时，全球半导体销售额增速在2024年第四季度已放缓至个位数，中国市场需求疲软，关税政策不确定性增加。
美国银行的一项调查显示，超过70%的科技基金经理认为AI相关个股“显著高估”，但受制于资金配置纪律，多数人仍在观望。伯里的公开做空行为可能成为催化剂，加速部分机构投资者的获利了结。
总结：警示信号还是过度悲观？
迈克尔·伯里以逆向投资闻名，其过往预判（如2007年做空次贷、2019年做空特斯拉）均需数年才能兑现。此次做空英伟达和美光，究竟是又一次精准的“泡沫戳刺”，还是因过早下注而面临逼空风险，市场将给出最终答案。
对于普通投资者而言，伯里的行动提供了一个重要提醒：在狂热的市场中保持对估值和周期的敬畏。半导体行业长期趋势向好，但短期回调风险不容忽视。英伟达将于2月26日发布最新季度财报，届时其业绩展望和资本开支计划将成为检验伯里观点的重要风向标。