非农数据

11月3日，美国劳工部公布了备受市场瞩目的10月非农就业报告。数据显示，美国10月非农就业人口仅增加15万人，远低于市场预期的18万人，也低于前月的29.7万人（修正后）。这一数据不仅创下今年6月以来的最小增幅，也标志着美国劳动力市场出现明显降温信号，引发全球金融市场剧烈波动。

就业增长放缓，薪资压力依然存在

具体来看，10月非农就业增长主要集中在医疗保健、政府和休闲酒店等行业，其中医疗保健行业新增5.8万人，政府部门新增5.1万人，休闲酒店业新增1.9万人。与此同时，制造业就业减少3.5万人，受汽车工人罢工影响显著。运输和仓储业、信息业等也出现就业下滑。

备受关注的薪资增速方面，10月平均时薪同比上涨4.1%，环比上涨0.2%，均略低于预期。但4.1%的同比增速仍高于美联储2%通胀目标所对应的水平。失业率从3.8%小幅上升至3.9%，仍处于历史低位，但已连续两个月回升。

劳动参与率下降0.1个百分点至62.7%，部分反映了劳动力供给端依然存在结构性短缺问题。值得注意的是，10月就业数据还受到美国汽车工人联合会罢工、好莱坞演员罢工等临时性因素影响，但剔除这些因素后，就业增长依然呈现放缓趋势。

非农数据公布后，金融市场迅速作出反应。美元指数短线跳水近0.5%，跌破106关口；10年期美债收益率从4.68%附近急跌至4.55%下方，创近一个月新低；美股三大指数期货则集体走高，纳斯达克100指数期货涨幅扩大至1.5%以上。

市场分析认为，弱于预期的非农数据强化了美联储本轮加息周期已接近尾声的预期。CME“美联储观察”工具显示，利率期货市场对美联储12月维持利率不变的押注从此前的约80%上升至95%以上，对2024年5月首次降息的概率预期则大幅提升。

多家国际投行第一时间发布点评。高盛经济学家认为，10月非农数据“恰如其分地疲软”，劳动力市场供需失衡的状况正在有序改善，这为美联储停止加息提供了更多依据。但高盛同时指出，薪资增速仍显粘性，核心服务通胀压力犹存，美联储短期内不大可能释放明确的降息信号。

摩根大通分析师则表示，当前劳动力市场正处于“金发姑娘”状态——就业增长放缓但尚未崩溃，薪资压力下降但消费仍具韧性。这种格局有利于美联储在不引发经济衰退的情况下实现通胀回归目标。

不过，也有机构持谨慎态度。野村证券报告指出，单月数据存在较大噪音，汽车工人罢工结束后，11月非农可能出现反弹，市场不宜对一次数据过度解读。

非农数据是美联储货币决策的核心依据之一。此前的9月点阵图显示，多数官员认为年内还有一次加息空间。但10月以来多名美联储官员讲话已转向鸽派，暗示可能无需进一步加息。本次非农数据进一步印证了劳动力市场降温的趋势，为美联储在12月议息会议上继续按兵不动提供了有力支撑。

当前市场主流预期是，美联储本轮加息周期已事实上结束，联邦基金利率将在5.25%-5.50%区间维持一段时间，最早可能在2024年第二季度开始降息。但最终降息时点仍取决于通胀、就业和经济增长的综合表现。

展望未来，市场将密切关注11月14日公布的美国10月CPI数据，以及11月17日公布的10月零售销售数据，以进一步判断通胀和消费走势。同时，11月中旬开始的美国联邦政府临时拨款法案到期问题，以及12月FOMC会议前的静默期，也将成为影响市场情绪的重要变量。