股票腰斩,赛力斯血亏18亿

曾几何时，赛力斯（原小康股份）凭借与华为深度绑定，在新能源汽车赛道上风光无限，问界品牌一度成为市场焦点。然而，高光时刻过后，现实却分外残酷。近日，赛力斯发布的财报数据显示，公司2023年全年净亏损高达约18亿元，而股价自历史高点已腰斩不止，投资者信心跌至冰点。

股价断崖式下跌，市值蒸发超千亿

截至最新交易日，赛力斯股价报收于XX元，较2022年8月创下的历史最高点90.5元下跌超过50%，市值从巅峰时期的近1400亿元缩水至不足600亿元。自2023年初以来，赛力斯股价累计跌幅已达40%以上，在A股新能源汽车板块中表现垫底。

市场分析认为，股价的持续下挫反映了投资者对赛力斯盈利能力的深度担忧。尽管问界系列车型在2023年下半年凭借新M7、M9等产品实现了销量反弹，但“赔本赚吆喝”的隐忧始终挥之不去。

财报显示，赛力斯2023年全年实现营业收入约360亿元，同比大幅增长，但归母净利润却亏损约18亿元，与2022年38亿元的亏损相比虽有所收窄，但依然未能摆脱“增收不增利”的困局。

亏损主要来自两大方面：一是激烈的价格战导致单车毛利持续承压。2023年以来，特斯拉率先降价，随后比亚迪、小鹏、蔚来等纷纷跟进，问界品牌不得不多次下调售价以保销量。M7车型起售价从最初的31.98万元一度降至24.98万元，严重侵蚀了利润空间。

二是研发投入居高不下。赛力斯2023年研发费用高达XX亿元，同比增长超过50%。为了跟上华为的技术迭代节奏，赛力斯需要在智能驾驶、三电系统、底盘等方面持续大额投入，而短期内这些投入很难转化为盈利。

从销量来看，赛力斯2023年累计销售新能源汽车超10万辆，其中问界系列贡献了绝大部分。2024年一季度，问界全系交付量突破8万辆，一度超越理想汽车成为新势力销冠。然而，这一成绩背后，市场对其“华为代工厂”的定位质疑不断。

在合作模式中，华为掌握着品牌定义、技术研发、渠道销售等核心环节，而赛力斯主要负责制造生产。这意味着，即使销量大幅增长，赛力斯所能获得的利润分成也十分有限。有机构测算，问界单车净利润可能仅为负值，完全依靠走量难以覆盖固定成本。

受财报影响，多家券商已下调赛力斯的目标价和盈利预测。中信证券研报指出，赛力斯2024年面临两大不确定因素：一是问界M7/M9的热销能否持续，二是与华为合作模式的利益分配能否改善。若无法在2024年实现单季度扭亏，投资者信心将更难修复。

与此同时，竞争对手的步步紧逼也不容忽视。比亚迪、吉利等传统巨头纷纷推出高端新能源车型，小鹏、理想等新势力也在智能化上持续发力，问界品牌面临的竞争压力空前。

不过，悲观中也存在一丝希望。随着问界M9在2024年初开启大规模交付，这款售价50万元以上的旗舰车型若能在高端市场站稳脚跟，有望显著提升赛力斯的毛利率。此外，华为智选车模式正在向江淮、奇瑞等更多合作伙伴扩展，赛力斯能否保住“长子”地位，也事关其长期发展。

对于赛力斯而言，18亿亏损与股价腰斩既是警钟，也是倒逼转型的契机。如何从“苦力”代工转向真正拥有核心技术壁垒的汽车制造商，是决定其生死存亡的关键。也许，当问界的销量真正转化为可观的利润时，那个曾经千亿市值的赛力斯才能迎来真正的重生。