【中信建投：市场短期维持W型底部震荡，AI仍是长期主线】中信建投研报指出，7 月两融资金迅速撤出，监管支持下市场短期流动性有所企稳，场内增量资金仍有支撑。外部受中东局势推升油价、美债利率上行及美联储加息预期重燃扰动，全球风险偏好承压。AI产业中长期逻辑仍然稳固，Kimi K3重塑“性能/成本”叙事，扩大工作流覆盖、加速垂类渗透，谷歌逆势上修资本开支，验证算力供需错配格局。市场短期维持W型底部震荡，AI仍是长期主线，短期宜等待外部不确定性出清，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。行业重点关注：AI（上游材料设备、国产算力等）、中游制造出口链（新能源、机械、船舶等）、上游资源与红利防御等。 — 新浪财经

近日，中信建投证券发布最新研报指出，当前A股市场正处于多重因素交织的复杂阶段，短期预计将维持“W型”底部震荡格局，但以人工智能为代表的科技主线中长期逻辑依然稳固。报告建议投资者在等待外部不确定性出清的同时，同步推进结构再平衡，兼顾具备基本面支撑、估值修复弹性较大的低位领域。

市场流动性短期企稳，外部扰动压制风险偏好

研报分析显示，7月以来两融资金出现迅速撤出迹象，但监管层及时出手，通过优化交易机制、稳定市场预期等措施，使市场短期流动性有所企稳。场内增量资金仍有支撑，包括公募基金发行回暖、险资权益配置比例提升等因素，为市场底部提供了一定承接力。

然而，外部环境的不确定性显著上升。中东地缘局势持续紧张，推动国际油价震荡上行，进一步加剧了全球通胀压力。与此同时，美债收益率再度攀升，美联储加息预期重新点燃，全球风险偏好受到明显压制。中信建投认为，这些外部扰动短期内仍将影响市场情绪，A股大概率在底部区域反复磨底，呈现W型震荡特征。

尽管市场整体承压，但AI产业链的中长期投资逻辑并未改变。中信建投特别指出，近期Kimi K3大模型的发布，正在重塑AI产业的“性能/成本”叙事。该模型通过技术创新大幅降低了推理成本，同时扩大了工作流覆盖范围，加速向垂直行业渗透。这一突破意味着AI应用落地的经济性正在改善，商业化前景进一步明朗。

此外，全球科技巨头谷歌逆势上修资本开支计划，明确加大对AI基础设施的投入。这一举动验证了当前算力供需错配格局的持续存在——大模型训练和推理对算力的需求仍在爆发式增长，而供给端受制于产能周期，短期内难以完全匹配。算力产业链，特别是国产算力芯片、服务器、光模块等领域，有望持续受益。

基于上述判断，中信建投给出了具体的行业配置建议，建议投资者重点关注三条主线：

包括AI上游材料设备、国产算力等细分领域。随着国内大模型迭代加速，以及国产替代政策推动，相关企业的订单和业绩增长确定性较高。尤其是具备核心技术壁垒的半导体材料、先进封装设备等环节，中长期成长空间广阔。

包括新能源、机械、船舶等领域。这些行业受益于全球制造业景气修复、国内出口竞争力提升等利好，基本面支撑较强。同时，经过前期调整，部分个股估值已处于历史低位，修复弹性较大。特别是在新能源领域，光伏、锂电池等出口数据持续向好，龙头企业盈利能力稳健。

在不确定性较高的市场环境下，具备高股息、低波动特征的资源类个股，以及红利策略标的，可作为防御性配置。石油、煤炭等传统能源板块受益于油价高位运行，现金流充裕，分红稳定；同时，部分公用事业板块也具备类似属性。

整体来看，中信建投认为当前市场处于“黎明前的黑暗”。短期而言，投资者应保持耐心，等待外部不确定性逐步出清，包括中东局势演变、美联储政策走向、国内经济数据改善等关键变量。在此期间，不宜盲目追高或恐慌抛售，而应着眼于中长期布局，逐步完成持仓结构的再平衡。

具体操作上，建议投资者降低对短期波动的敏感度，将注意力聚焦于具备核心竞争力和成长确定性的优质企业。对于AI等长期主线，可利用市场回调逐步低吸；对于低位价值板块，可适度增加配置权重，以平衡组合的风险收益比。

总之，虽然短期市场难免震荡，但从中长期视角看，中国经济转型升级的大方向未变，科技创新驱动的产业机遇依然广阔。投资者需保持战略定力，在底部区域耐心播种，静待花开。